一. 基本信息
截至2017年6月，公司市值60亿。2016年净利润1.92亿，静态市盈率32倍。2017年一季度净利润同比下降16.85%，扣非净利润同比增长12.4%。
二. 产品与行业
公司主营家用电器排水泵，规模已做到全国第一、世界第二。从过去几年公司排水泵的销量来看，基本已接近销售瓶颈。尽管公司排水泵年产能为3650万个，但过去4年销量一直维持在2000万出头。
另外从单价上看，这几年排水泵的售价上涨有限。因此公司这几年在排水泵上的利润增长，主要来自于对成本的控制。
从过去几年的经营数据来看，排水泵提供的营业收入一直在5亿左右，但公司总营收从2013年的5.7亿提升至2017年的7.6亿，显然除了排水泵这个传统拳头产品外，公司还有新的发力点。
在公司披露的其他三类产品中，冷凝泵、洗碗机用洗涤循环泵和其他的营收都出现了明显的增长。
其中冷凝泵已经满产满销，而洗碗机循环泵（方太洗碗机独家供应商）还存在上量空间。
在剩下的产品中，最受市场看好的就是水疗马桶。从公司披露的数据看，马桶在2016年的营收为9300万左右，2015年为7400万，不过净利润方面，马桶在2016年亏损20多万，因此至今还没有业绩贡献。
从一些调研资料上看，公司原先想通过经销商来推广马桶，但效果不理想，因此现在自己培养团队。但销售团队从B2B到B2C的转变，还需要时间。而石华山对产品差异化的执着也决定了水疗马桶的市场定位应该也和传统日本马桶盖有着较大的区别，或许更适合与与医院、酒店、养老机构合作打开市场入口。
三. 财报和估值
公司财报结构还算简单，远超同行的高毛利率和高净利率亮瞎眼。2015-2016年经营净现金流/净利润分别为116%和88%，同时每年的应收票据和账款大概占当年营收的25%左右，表明净利润的背后时真实的真金白银。
估值方面，假设公司传统排水泵随着行业每年有5%的增长，洗碗机循环泵在方太产品的爆款影响下达到满产满销，那么拍脑袋估计可贡献营业收入0.7-1亿，按20%的净利率算大概是0.15-0.2亿的净利润，即10%的业绩增速。
而公司涉及的其他产品如马桶、充电桩、工业机器人、黑科技材料，总体给人感觉是东一榔头西一棒子，除了马桶给人感觉有些曙光外（董事长保证今年两位数增速），其余的暂时还看不出端倪。不过从资本市场上看，董事长不低于5000万的增持承诺或许意味着当前市值已经低估。
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