D20：净资产收益率（ROE）

今天学习盈利能力的最后一个指标——净资产收益率（ROE），该指标占盈利能力模块的权重为20%，现将学习内容总结复盘如下：

一、概念

净资产收益率是净利润与股东权益的比值，代表股东的投资收益。也是衡量一家公司赚钱能力的重要指标，数值越高，说明投资带来的收益越高。

二、公式

1.净资产收益率（ROE）=净利润/股东利益

2.分母：平均所有者权益=（期初所有者权益+期末所有者权益）/2，期初等于上期期末。

三、判断标准

1.一般能达到10%就非常不错了。

2.ROE>20%的公司，是非常好的公司，尤其长期复利收益高于20%。

3.ROE<7%，可能就不值得投资了。因为资本成本一般为2%~7%，至少要能保本。同时拿去投资其他公司或者行业的机会成本，也是损失。

四、巴菲特关注的三个指标

1.长期稳定的获利能力，也就是护城河的概念，要五年的财报一起看。

2.自由的现金流量，因为现金为王。

3.净资产收益率（台湾称为股东报酬率，ROE），优秀的企业都有一个共性：拥有长期的、可持续的高ROE。

五、关注点

1.长期持有的股票最终收益应该和ROE基本一致。

2.ROE反映的是过去的成绩，未来是否能继续保持，要结合公司的现金流情况，公司动态，五年ROE趋势以及该行业前景等因素综合考虑。

六、实例简析

1.美的集团2016年净利润为158.62亿，2015年、2016年平均股东权益为625.04亿，因此净资产收益率为25.37%。（与申万数据有一点偏差）

2.五年趋势及行业比较

美的集团五年净资产收益率都比较稳定在25%-30%，属于非常好的公司，高于行业平均水平，但低于格力电器。

从巴菲特关注的三个指标看，美的集团的现金流量、经营安全边际率都是稳定，并且都在中上水平，尤其在2015年股灾，美的集团也比较坚挺，没有大起大落，再结合美的集团的战略方向（机器人、智能物流、智能家电），个人认为这家企业值得投资。

附净资产收益率思维导图

D20：净资产收益率（ROE）