如何理解“反向投资”策略？

如何理解“反向投资”策略？

今天的主题是陆蓉老师讲解的“反向投资”。这是这得到上看到的一个概念，讲的是反向投资策略的原理，以及做出这一行为其背后的心里学原理。

首先我们做个假设，现有两只股票，让你选一只投资，你会选哪一只？

·A股票成长性很好，符合国家产业升级的方向，是热点行业、热点企业，现在是大家讨论的焦点；

·B股票则不温不火，没什么亮眼的题材，没有报道，没人推荐。

多数人都会喜欢A股票吧？你会想，买股票我就希望涨，A多好啊，国家支持、行业优秀、企业优秀，成长空间大。B股票不好，没什么意思，买了不知道猴年马月才能够涨呢。

为什么大家都会选A？这样的好是不好？

心理学预期大家都会选A股票。你想想大家都买A，会造成一个什么情况。

所有人都喜欢A，A的价格就会上涨，本来A应该值20元一股，现在因为大家都追买的心理，A的价格会超过20元，例如50元。

所有人都不喜欢B，B的价格就会下跌，本来B应该值10元一股，现在因为大家都不喜欢的心理，B的价格会低于10元，比如5元。

应用心理学，你会预测受到关注的、成长性很好的A价格必然高估，而不受关注的、成长性一般的B价格必然低估。所以，行为金融策略是买B，而不是买A。跟大众相反！

以上一个著名的行为交易策略——价值投资策略。有“证券分析之父” 之称的格雷厄姆，早在1934年的时候就提出过这个思想。

你一定听说过投资应该“高举价值投资大旗”，但可能不知道它的原理和正确运用应该是这样的吧。价值投资策略也是现在全世界范围内运用最广泛的行为投资策略。

所以，你发现了吧，行为金融策略总结为一句话的思想，就是反向投资。

与谁反呢？与大众的心理相反。大众的心理是什么样的呢？

心理学揭示人具有“代表性偏差”的心理特点，像国家支持、行业优秀、企业优秀，成长空间大，这些都是好股票的代表性特征。出现这些代表性特征的股票，会让投资者产生过度反应，发生购买。

再举个例子，看看心理学怎么影响我们的投资决策。

假如你有一只股票是赚了钱的、处于盈利的股票，还有一只是处于亏损的股票，现在你急需钱用，必须变现一只股票，你会变现哪一只？

大多数人会变现盈利的那一只吧？根据行为金融学家泰伦斯·欧迪恩曾经用美国1万个投资者的账户数据，也发现投资者更倾向于卖出盈利的股票，而不愿意卖出亏损的股票。

现在告诉你，这样做是错的！无论从事后的长期还是短期检验，被你卖掉的盈利股票其实涨得更好。

那正确的做法是什么呢？如果你说，我下次卖亏损的好了。那又错了！

正确的做法是，既不能卖出盈利的，也不能卖出亏损的，因为投资不能“往回看”，无论是盈利还是亏损都在往回看，在跟过去比；投资应该“向前看”，只关注未来，出售那个未来预期最差的。

往回看，是决策非理性的一个表现，叫做“参考点效应”。在投资中，多想想理性人怎么操作，可以帮助我们克服决策的非理性。