什么是期权？看涨期权和看跌期权的区别是什么？

什么是期权？看涨期权和看跌期权的区别是什么？

期权本质上是在特定时间里有效的双边协议，它反映了一种选择的权利。这些合约一旦被标准化就可以在金融衍生工具交易所交易。“Option”这个词源自拉丁语的“optio”，意思为自由意志或者自由选择。投资者有选择的权利。如前所述，合约规格单独制订的期权被称为场外期权。合约双方就规格直接协商，而交易所不担任中介的角色。期权交易总是包含了不对称的风险。

期权可以分为看涨期权（包含了买进标的资产的选择权）和看跌期权（包含了卖出标的资产的选择权）两大类。

看涨期权

看涨期权赋予买方（长头寸）一种权利而非义务：根据合约规定的价格（行使价），在一段时间内（有效期）或者在一个特定日期（到期日），买进一定数量（合约大小）的标的资产。

例子：

一个投资者想投资X 公司的股票。经分析，他预期股票会升值。他可以买进期权来代替股票。买期权所需的资金数量较小，因此他可以买进比股票更多数量的期权。如果股票价格像预期一样升值，投资者就可以因为这个杠杆效果获得更高的利润。

看跌期权

看跌期权赋予买方（长头寸）一种权利而非义务：根据合约里规定的价格（行使价），在一段时间内（有效期）或者在一个日期前（到期日），卖出一定数量（合约大小）的标的资产。

例子：

一个投资者的投资组合里有Y 公司的股票。他预期股票价格会下降，但不是很肯定。为保险起见，他买进Y股票的看跌期权。这样一来，如果股价下跌他就可以从期权中得到补偿。如果股价上升，看跌期权就会失去价值，投资者就会蒙受损失。一旦股价上涨的利益超过期权引起的损失，投资者在一定程度上又得到了补偿。反过来，如果投资者立刻卖掉他的股票，他就无法得到股价可能上升所带来的利润。

买方（长头寸）的对家是卖方（短头寸）。他没有选择权，只能服从买方的决定。作为回报他可以从买方得到权利金。因此，如果买方行使期权的话，他有义务根据合约规定的时间价格数量卖出标的资产（看涨期权）或者买进标的资产（看跌期权）。

图3.1期权与相关方 表3.1期权所涉及的权利和义务

期权的类型

另外也可以以行使的方式来区分期权。到期日前任何时间都可以行使的期权叫做美国式期权，其中大多数都以单一证券为标的资产。只能于到期日（最后的交易日）行使的期权叫做欧洲式期权。这种类型的期权主要包括指数期权。

当然期权还可以以标的资产来分类。“标的资产”指衍生工具所基于的交易对象，它可以是股票，指数，商品或者甚至其他衍生工具。

最后，区分期权也可以基于期权合约的结算方式— 现金结算或者实物交割。当实物交割无法实现的，现金结算就会被使用（比如指数期权），也就是说标的资产和行使价之间的差异将以现金付清。如果标的资产必须以实物交割（比如股票期权），清算所则负责协调处理。

权利金的支出和收入

期权的权利金（来自拉丁文praemium，增益或利益）随着交易的达成必须立刻结算，支付给卖方，不得迟延。对于买方，现金流出，对于卖方则是现金流入。这种模式适用于所有的传统型期权。

行使模式

一旦期权被主动行使，处于相应短头寸的清算参与者被识别并且随机指派行使。接下来的一天，客户接到通知，处理开始进行。这里，买方主动“行使”期权，而卖方因为轮到“分配”而被动参与期权的行使。因此，分配实指期权行使后实物交割或者接受的命令。实际操作中，如果一个买方看涨期权被行使，其卖家就必须交割标的资产。交割由清算所协调。如果一个买方看跌期权被行使，行使方就交割标的资产给卖方，而卖方必须接收。期权被行使后就不复存在，也就是说合约得到履行而过期。而原来期权的权力无法逆转恢复。投资者只能在交易所建立新合约，进行新的交易。

行使期权时的特殊情况

由于股息支付的特殊性，欧洲期货期权交易所不允许期权在股东大会的当天被行使。过去曾有一种剔除股息的方式。但是由于这个清算过程太复杂，欧洲期货期权交易所不再提供此类交易。如果股东大会在最后一个交易日召开，那么相关的期权只能在这一天之前的时间内交易