华为2019年收入8588亿元，2018年总收入7212亿元。这里面最大的一块是消费者业务，手机、平板啥的；其次是运营商业务，华为起家的通讯设备、5G产品这些；还有一块业务：企业业务。
企业业务就是帮助企业进行数字化转型的，比如数据中心、无线局域网、网络安全、云计算等等。
各个企业的需求不一样，不像牛奶、饼干这样的简单消费品，发给客户就完了。因此，企业IT产品需要很重的服务。
另外，企业采购这些IT产品和服务，金额很大，决策链条很长，也不是像消费品那样说买就买了。因此，需要有销售人员专门跟进，一对一服务。
因此，中建信息(OC:834082)这样的IT分销商就出现了。
中建信息(OC:834082)是华为企业产品的总经销商，把这些产品拿过来，然后批发给二级经销商和系统集成商。
所以，中建信息(OC:834082)的业务本质上就是做IT产品的批发销售。
中建信息的优缺点都是很明显的。
优点是业绩非常好，每年营收和利润高速增长，并且规模很大，完全达到了主板上市的条件。
行业增速高，未来业绩持续向好。
分红一直很大方，重视股东回报。
股东背景很牛，是央企中国建材集团有限公司，根正苗红。
业务涉及到云计算、大数据，有新基建概念，华为是最大的供应商，也是华为概念股。
所以是既有实在的业绩，又有性感概念。
现在在申请精选层，入选的概率很高。
那么缺点呢？
批发的商业模式差。
毛利和净利率太低了，净利率才1.8%。
不过，比同行神州数码好不少。
为什么呢？
因为神州数码除了企业IT产品，还做消费电子的分销，这块毛利率更低，把整体毛利率拉下来了。
单独看企业IT产品，神州数码和中建信息相差无几。
中建信息向上游厂商采购时需要全额支付货款，在销售给客户后，给予客户一定的信用期，故产品回款一般都有一定的账期。因此，应收账款和票据很高，2019年达到了65亿。
应收账款多，坏账必然高。
2019年坏账计提8200万，存货跌价2600万。
可是，做生意需要现金啊，怎么办？借款。
一年26亿的短期借款，3.5亿的长期借款。资产负债率达到了84%。不过这是行业特征，神州数码也好不了多少。
一年光利息就要付出近3亿，看的我肝疼。
前几年现金流很差，巨额流出，最近两年好多了。
所以，别看中建信息一年收入上百亿，这赚的真是辛苦钱。
中建信息属于资金密集型、人力密集型企业。
2019年员工数达到了1000多人，而2015年只有354人。
5年时间，收入涨了不到3倍，利润涨了3倍多一点，但是员工涨了3倍，员工薪酬涨了6倍。
所以，中建信息在发展壮大的过程中，人员成本的增速远高于利润增速，从而侵蚀掉利润。
而由于企业服务的特性，人员又很难通过自动化系统来优化。
当行业还在快速发展的时候，这些可以消化，但是一旦行业有波动，这些刚性的成本无法削减，利润就会大减。
作为代理商，企业产品是别人的，自己无法管控质量。因此，中建信息频频和客户打官司。
中建信息因此每年支付有赔偿金。2019年，一共有100个左右的合同纠纷。另外之前还因税务问题支付过滞纳金。
中建信息现在还非常依赖华为。
华为在2019年采购金额中占比85.9%，第二名浪潮信息(SZ:000977)只占1.5%，第三名方正科技(SH:600601)占1.19%。
代理的产品有视频会议系统、桌面云、路由器、交换机、视频监控、服务器等。
因此，只要华为有什么波动，中建信息也跑不了。最近华为受制裁，有投资者就担心中建信息的业绩会不会也受影响。其实影响不大，因为是企业IT业务，不是手机。
中建信息也意识到这点，一直在引进更多公司的产品，比如：
绿盟科技(SZ:300369)软件产品
达梦数据库
甲骨文(NYSE:ORCL)的数据库
微软(NASDAQ:MSFT)的办公软件；
通用电气(NYSE:GE)的医疗器械；
AMD(NASDAQ:AMD)的CPU
IBM Corp(NYSE:IBM)的服务器。。。
另外，中建信息在云转型这方面落后了。
2015年，年报中已经提出要进行云化转型 ，建设渠道服务中心、产品测试中心、解决方案中心以及云计算业务，通过三中心一业务的建设，来实现公司未来三至五年的业务发展目标。，依托三个中心的建设，打造混合云的整合方案以及系统迁移的方案，通过这些方案使公司具备能够帮助合作伙伴获得为最终用户提供云化的信息服务的能力。通过以上服务能力的建设，公司将逐步实现公司业务的云化转型，力争三年内发展成为全球第一家有影响力的云渠道服务商。
5年后，2019年云计算相关收入5.89亿，增长23%，占总收入比例3.55%。
而神州数码2019年云业务收入15.3亿，且增速很高 ，同比增长 163.41%：
其中云管理服务（MSP）收入 1.89 亿元，同比增长 257.49%，毛利率 53.45%；
云上数字化解决方案（ISV）收入 0.88 亿元，同比增长 22.28%，毛利率 79.73%；
公司实现云转售业务收入 12.53 亿元，同比增长 174.89%，毛利率 8.38%。
所以，中建信息在这块是落后于竞争对手的，而云业务未来几年增速很高，将是所有ICT分销商未来的重中之中，最大的看点。
作为分销商，核心的指标之一就是周转率。
中建信息的存货周转率和总资产周转率只有神州数码的一半，并且从2017年开始一直呈现下滑趋势。
IT 产品和服务行业是成熟且完全竞争的行业，尽管公司目前中建信息在企业 ICT 分销领域具有一定的领先优势，但仍面临行业竞争加剧的风险。中建信息能否持续维持竞争优势，有些令人担心。
华为一共有9个全球经销商，国内有5家总经销商。
神州数码(SZ:000034)：中国IT产业中最大的分销商和整合IT服务商，致力于成为中国最领先的云服务和数字化方案提供商，为企业级客户的数字化转型提供从IaaS、PaaS到SaaS的产品、服务及企业数字化解决方案。 总市值：150.31亿，市盈率(TTM)：21.99
金华威：天源迪科(300047)子公司。深耕电信行业以及公安行业 20 余年，通过持续投入研发在行业内积累了强大的业务经验，并紧抓大数据、云计算等发展机遇，通过不断地配合行业的迭代技术升级，逐步形成了以运营商 IT 支撑业务为基础，产业云 BOSS+为引领的大数据和人工智能等技术为支撑的技术平台和产品体系。
长虹佳华(HK:08016) ，四川长虹(SH:600839)集团旗下的IT分销，总市值：16.87亿 ，市盈率(TTM)：13.35
伟仕佳杰(HK:00856)，亚太区三大IT科技资讯产品分销商,总市值：49.93亿，市盈率(TTM)：6.17 市净率：0.88
联强国际：香港企业，自90年代初开始在大陆深耕经营，目前于大陆设立超过20个营运据点，并在26个城市拥有运筹中心，其中20个为自建的现代化运筹中心，以「垂直整合型通路商」为己任，旨在通过高效率的供应链整合优势，为使用者提供高品质的产品、服务及增值解决方案。目前在大陆的营运直接服务覆盖达1,500个城市以上，并拥有 24,000多家各级经销商，为合作伙伴提供卓越服务。
翰林汇(OC:835281) ，TCL科技(SZ:000100)旗下的公司，主营业务是IT产品的销售、服务业务，致力于为国内外知名IT厂商提供笔记本电脑，台式电脑，移动互联产品及其配件的销售服务和相关物流、金融等增值服务。 公司合作的主要IT厂商包括：联想、戴尔、华硕、苹果、三星、东芝、惠普 等。
因此，中建信息面临的竞争是很激烈的，并且几家代理商都代理有华为产品，同质化程度很高。所以，估值不宜按照IT公司来算，更应该参考分销和批发企业来看。
中建信息当前市值55.53亿，PE为19倍，已经没什么吸引力了。当然，如果未来能够继续保持当前的增速，这个估值也不算贵。
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