09 格雷厄姆

格雷厄姆说普通人应该怎样投资，有几个很有趣的观点。

投资回报的代价不是风险，而是你乐于且能够为投资作出的智慧决定

从这个层面上理解，人家挣得多除了胆大，是因为心细啊。觉得自己胆小怕事，但也是有希望的（一样没有智慧的决定……）

作为一个防御型投资者，应该同时持有债券和股票，简单方法是各持有50%，进阶方法是动态平衡的50%，高级方法是在25-75%之间调整。

结合西格尔和格雷厄姆的理论，我的理解是这样：多数情况下，债券和股票有点类似作用力和反作用力，股市进入高位时，债市相对走低。所以进阶的动态平衡方法是说，当股市上涨5%时，将其卖掉，兑换成等额的债券，维持比例一定，再上涨再调整。（我不确定是不是我记错了，因为如果把5%全部卖掉，就变成50:55了，还是不平衡，不过意思是这个意思。）高级方法就是你判断看着股市估值太高了，卖一卖，但是困难的地方在于，高了不舍得卖，追涨杀跌。所以动态平衡的办法可操作性性更强，更适合小白选手。同时持有股票和债券，两害相权取其轻。西格尔还说了一个，债市先于股市见底，我也不知道为啥。

投资者最好忘记股市的存在，更多的关注自己的股息回报和企业经营结果

我观察的一些投资者应该也是受到他投资方法的影响，不做短线，每半个月甚至一个月交易一次，还看到一个神人，在美国念书的时候，通过过期三个月的证券报纸做国内A股交易，也是非常牛掰了。有人拿房地产举例子，为什么房地产大涨，股市也大涨，但是买房子的人都赚钱了，而买股票的没听说都挣钱，因为房产是不动产呀，股市一个季度开门交易一次，大家也都挣钱。虽然有开玩笑的成分在吧，但也不无道理。不要被短期随机游走的曲线搞得心神不宁。老爷爷说要有勇气相信自己的知识和经验。选股方面给出的总结都差不多，重视公司的实际价值，不盲目追高。

安全边际法则

我理解的大约是，走独木桥超级怕，但是宽一点的桥就不那么怕了，因为后者留给你的安全边际更加宽广。对于债券来说，过去能够使利润超出利息要求的能力构成了一种安全边际，一旦公司未来的净收益下降，可以防止投资者遭受损失和失败。对于普通股来说，预期的盈利能力大大高于债券现有的利率。就好比价值1w块的东西，4k买来就超级安全，比8k买安全。

根据自己的能力行事，业务局限于标准的防御型投资所具有的严格的安全范围内。

呼啦呼啦翻着算是看完了号称写给普通人看的证券投资圣经。看了证券从业的基础知识和博迪投资学的视频，这俩加起来咋着也有40h，然后看了杨天南的投资记录，投资者的未来、股市长线法宝、聪明的投资者，应该算是入门了吧。还有两本证券分析的圣经借来半个多月了翻不开。我接下来是想用A股的数据跑跑看，老美的结论到底能不能入乡随俗师夷长技以制夷，整个市场的市盈率到底怎么算。第二是格雷厄姆提到的财报里的小伎俩，我又想看看cpa学学财务语言，又纠结心说太难，觉得杀鸡不用这么大的牛刀。第三是我确实不知道国内在哪里交易债券需要学学看看找找数据。