投资要义

本周为大家分享的是第11本书《投资要义》。

本书的作者是刘诚，他的网名叫做微光破晓。去年我讲过他，他初中没有毕业，26岁就做了私募基金的经理，现在已经做投资十年了。

本书是他阐述他的投资体系和多年投资心得的佳作。

本书强调第一层级是系统性机会和系统性风险的识别。第二层级是资产配置和动态再平衡。第三层级是投资工具的利用。

按照作者的投资体系，第一个层级应该是识别系统性的风险，而不是一上来听说谁谁谁炒股赚钱了，谁谁谁购买比特币赚钱了，就开始买买买，然后套在了高点，就是被套牢了都不知道自己是怎么亏的，甚至不知道自己买的是什么，比买白菜还痛快，最起码白菜还会货比三家，而买虚拟的股票，比特币，基金等金融产品，连看都不看。

本书的作者也指出第一个层级决定了我们能不能赚钱，第二个层级决定了我们能不能安全而持久的赚钱，第三个层级决定了我们能赚多少钱。

第一个层级系统性的机会和系统性的风险识别。

作者指出系统性的风险就是股市整体上存在风险，即使你买下股市中所有的资产，你也会亏损，如2014年的上证指数和2016年的香港恒生指数。

而这些系统性的风险，我们是能够提前识别的，而识别的方法非常简单，就是通过市盈率和市净率这样的两个指标就能搞定。

我对于作者说的深有感触，因为我真正的入市也就是2015年，而15年却是高点，而我全面的入市是2107年年初，当时我接触了价值投资，而17年是价值股崛起的一年，也成为价值元年，而那个时候，各个品类的股票都不高，按照作者的逻辑，此为系统性机会。

按照作者的研究，香港恒生指数一直在8倍到25之间波动，市盈率的高低与指数的高低有明显的相关性。市盈率越高，指数未来越容易下跌。市盈率越低，指数未来越容易上涨。

同时作者也分析了市净率与指数值得关系，香港恒生指数一直在1到3倍之间波动，市净率越高，指数未来越容易下跌，市净率越低，指数未来越容易上涨。

而上证指数也是如此，市盈率低于10倍时，就是明显的系统性机会，当市盈率整体高于20倍时，就是明显的系统性风险。

当市净率在1倍附近时，就是明确的系统性机会，当市净率高于2倍时，就是明确的系统性风险。

随着A股市场日益成熟，长期来看，他的估值中枢向成熟市场靠拢是大概率事件。

我们既不可能买在最低点也不可能买在最高点，更不可能买在上涨前夜，所以我们应该选择在估值最低点时入场，在最高点时卖出。因为这是当下最好的选择。

第二层级和第三层级静待下次分享。