对恩华药业的感受

我一直持续关注人福医药，而有位朋友一直在关注恩华药业。最近有一些交流。我找他要了一份他自己写的恩华药业的投资分析。看完结合我所掌握的其他情况，将我的感受整理记录了一下，供大家参考。

财务指标对比

从财务指标上看，恩华药业确实比人福医药要好一些。人福医药和恩华属于同类可比的企业，由于我长期关注人福医药，难免会注意到恩华的相关消息。在最近的一份机构预测中，恩华的EPS预期增长也高于人福。这很可能是因为恩华的规模相对较小，增长空间更大。

估值与预期

目前恩华的估值已经比人福高很多，这种高估值已经包含了一部分未来成长的预期。因此，如果现在要在人福和恩华之间选择一个买入并持有的话，不能仅仅因为恩华的预期增长更高就选择买入恩华。高估值意味着更高的风险，需要谨慎评估。

营收目标与挑战

恩华的孙总承诺2025年收入超过百亿，而2024年三季度营收才40亿，即使全年达到60亿营收，2025年要实现这一目标也是个不小的挑战。如果非要达成这个目标，可能会存在财务上的调节，与实打实的100亿相比可能存在水分。

行业环境与估值空间

假如2025年恩华保质保量达到100亿营收，而现在正是医药行业的至暗时刻，行业整体估值很低的情况下，要再拔高估值空间也有限。与同行人福相比，人福医药在2015年营收就达到了100亿，2024年前三季度营收167亿，预计全年营收220亿。目前人福市值368亿，后复权2015年收盘价460.38元/股，2025年1月17日收盘价497.1元，股价上涨8%。也就是说，2015年人福的市值为340.77亿，净资产为91.8亿，市净率为3.7倍。2015年人福医药的平均市盈率TTM为44.88倍，最高值为67.67倍，最低值为31.74倍。

总结

今日与往时医药行业整体估值定价基准不同，在恩华上下注是要承受一定波动的。投资者需要综合考虑估值、成长性以及行业环境，做出理性的投资决策。