文：屠夫1868
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“买股票不是买彩票。”
—— 彼得·默劳克
金钱永不眠，屠夫问候各位早安。
一周一会的半天候策略回顾，祝周末愉快。
01 核心理念
半天候策略，是通过资产配置和再平衡，在「零主观判断」的情况下实现资产长期增值的组合。
屠夫自己拥有多个进攻型的投资策略，建立半天候是为了拥有一个“类全天候策略”，在极端环境下也能「打不垮、压不住、沉不了」
—— 包括全球性的金融危机，抑或是大萧条。
组合仅采用场外基金，主要参考 瑞·达利欧 、 大卫·斯文森 、 克雷格·罗兰 等人给普通投资者的建议。
为了保持最低的操作成本，平时操作极少，只有一年一次的定期再平衡，和根据阈值判定的触发式再平衡。
配置思路和操作原则可参考《配置篇2020》和《实操篇2020》。
02 本周点评
黄金价格突破2000了。
在《投资还是投机》里，屠夫曾详细解释过各种大类资产的「现金流」和「价格差」，而黄金是典型的“没有现金流，只能靠价格差进行投机”的品种。
而黄金的价格走势，和美元的货币风险有关，可以说是美元的反向指标：
美元坚挺的时候，金价通常走弱
美元弱势的时候，金价往往走强
大部分人会误以为，黄金可以对冲通货膨胀风险，这是很大的一个误解。
黄金只能对冲美元货币风险，通货膨胀反映到美元货币风险上，才会导致黄金价格变化。
黄金本身连跑赢通货膨胀都很勉强，大家不妨回顾一下这两篇文章的论述：
说回来，黄金价格一路走强，和美元大放水直接相关。
而且这种走强，已经持续了相当长一段时间了：
(橙线为20%分位线，绿线为50%分位线，红线为80%分位线)
以2019年的相对低位为起点，黄金价格在最近一年几乎是火箭速度狂飙。
同为贵金属的白银也到达80%分位，只有原油还远远落在十年价格的低位。
放到最近10年这样的时间窗口里，当前的金价也是处在绝对的高位。
看一下十年金价的天数分布就知道了，大部分时候金价都在1200~1400之间波动，1600~1800已经是比较高的位置：
半天候组合是长期配置一定比例的黄金；但是屠夫的大宗商品套利组合，会根据金价情况，灵活调整。
不然怎么能叫「套利」呢？
屠夫翻看了一下，有明确公开记录的、关于黄金套利的观点有这些：
《19年8月净值表现回顾》 - 18年底~19年初持续增持黄金，因为当时处于相对低位，19年8月已经空仓黄金
《半天候一周回顾 · 191221》 - 19年底金价回撤，但没有到达安全区间，没有进行操作
《交流群精选 200112》 - 依然不进行操作，除半天候外其他组合空仓黄金
是的，屠夫也没能准确预测到黄金在这半年里的狂热走势，只在80%分位的时候清仓抛出。
而从不进行预测的半天候，反倒是把这口大肉吃到嘴里了。
矛盾吗？
不矛盾。
其他组合坚持的是「不赚最后一枚硬币」，半天候坚持的是「不预测」。
作为一名投资者，如果无法兼容并包地理解甚至吸收不同的投资策略，就会变得很狭隘了。
不管A策略还是B策略，赚到钱的就是好策略。
03 净值情况
截至2020年8月8日，资产比例如下：
净值情况如下：
*标普500等QDII基金的买入确认和数据更新均为T+2，净值存在些许偏差
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