第三阶段：“通道制”。
通道制其实是核准制下的一个阶段，时间大概是2001-2004年期间。因为额度管理和指标管理具有包装上市、数据造假等诸多弊端，为此证监会进行改革，引入券商作为中介机构，意图引入市场的力量改善。
通道制指的是证监会给符合资质的券商分配推荐通道，每家券商有2-8个通道，全国最多时总计有318条通道。因为采取的是核准1家企业，再上报新的1家企业的审核模式，因此，想要上市的企业必须进行排队等候。实际上从制度设计上决定了必然会出现IPO堰塞湖的局面。
而且通道制下，作为市场机构的券商实际上发挥的市场作用很小，与改革引入券商的初衷并不一致。
对于券商本身而言，只要拿到相应资质就可以开展通道业务，首先不利于券商行业的优胜劣汰，另外对于有能力的券商来说，通道指标化也不利于它规模化经营。
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