从政治经济学角度看,这种形势造就了一种饶有兴趣的利益均衡。外国投资者知道,如果美国决定以通胀蚕食自己的真实偿债义务,那么,他们将承担政府债券真实价值的绝大部分损失。当然,如果通胀失控的话,外国投资者将比国内投资者遭受更惨重的损失:一方面,债券价格下跌(通胀率上升,名义利率也可能提高);另一方面,美元贬值。然而,对于拥有相当政治影响力的政府债券国内持有者来说,通货膨胀同样会给他们带来相当大的痛苦,因此,政府以通胀减少公共债务价值的可行性并不大。
总之,美国政府债券的国内持有者的基本面使得以通胀降低债务,在政治上很难行得通。在美国,高通胀率在政治上绝对是不可接受的,而且一旦通胀既成事实,再让它俯首帖耳就很难做到了。





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