我的投资哲学252：投资中的波动性与确定性

我的投资哲学252：投资中的波动性与确定性

如果股市没有了波动性，那么他的超额收益也就一定会消失。同样如果你找不到属于自己的确定性，有超额收益你也赚不到。波动性和确定性一个是外在的机会，一个是内在的能力。必须是二者都满足，你才能赚到股市中的超额收益。

开篇亮明观点，下面展开思考。

首先说这个波动性，最近什么半导体、电子、卫星等行业的相关公司涨得很好，让一部分人赚钱了。但同时在波动中，我也看到一些人发自己赔钱的截图。为什么会在一个明显上涨的行业中，还会有人赔钱。就是因为市场存在你猜不到的波动性。股票不会是一直的上涨或是下跌，在一个相对明确的趋势中，他会没规律的出现波动。

也就是说，他会在上涨中突然的跌一下，也会在下跌中突然的给你涨一下。这完全是在信息和情绪的驱动下，不可预知的事情。

但是这种波动性他又会在不同的时间维度，呈现出不同的确定性可能。不管是你看日线，月线，还是年线，他短期都是波动的。但当你拉长时间维度，却又会发现一些规律。总之就是在波动和不确定性中，他还存在一些模糊的确定性。

股票投资的超额收益来自哪里，我认为就是来自你能抓住的那些波动中，属于你的确定性。这些确定性是具有个性化的，所以你看那些投资大佬，他们虽然都赚钱，但所赚钱的方式，还是存在一定差别的。索罗斯赚钱的方式，跟巴菲特就不一样。中国的那些私募大佬们，他们所买的标的也是存在差异的。

所以投资这件事，并不是你抄他人的作业就能赚钱的。你只能是去通过学习，思考，实践，找到属于自己的确定性。你最终能赚的只能是你能力范围内的钱。

再回到这个波动性上来，市场是个博弈的过程。也正是这种博弈，才导致的股价的波动。但博弈也会有个暂时的结果。各种政策和信息会影响大家的判断。但经过博弈，一定会产生一个一致性的预期和方向。那么在波动中，确定性也就产生了。

我们要知道，虽然对市场产生影响的信息和政策，但最终做出买卖决定的还是一个个具体的人。那么投资中你的对手盘也就是一个个具体的人。你不是要去战胜那些人，而是要去发现这里面的规律。并战胜自己的心理从众和人性中的恐惧和贪婪。

具体的公司会按照一定的客观规律发展，当众多公司集合到一起。也就是指数，会抵消掉太好跟太坏公司的巨大差异。从而让指数呈现出一定确定性的趋势。

但这种确定性的趋势，也还会因为过程中人们博弈的矫枉过正，产生波动。波动本质上就是人们的错误判断。因为我们不可能知道所有信息，我们做出的判断都是在只知道局部信息的情况下做出的。或是所我们的判断大概率都是猜，然后再通过不断获取到的反馈，对行为进行修正。最后才得到一个个的阶段性结果。

波动的必然性来自，这个世界的存在他就是一个过程。在市场中我们都会根据反馈回来的信息，对自身的行为判断进行调整。时时可以改变的判断，当然也就导致了波动的产生。但总会有一个时间段，大家会形成一致性的预期。这时趋势就会呈现出一定的确定性规律。

波动性是股市中超额收益的来源，因为没有大多数人的错误判断，也不会产生市场中错误的定价。没有了错误的定价，也就不会产生超额的收益。

就像我上面说的，如果所有公司都是按照一定的客观规律发展，那么他的经营收益和成长带来的增值就是相对确定的。再或是任何一家企业，如果你不是在二级市场上买卖。而是真的在现实中入股和参与经营，通过分红来获得收益。那么在公司的整个经营过程中，他的整体收益就都是存在确定性的。

但是在一个可以随时交易的市场里，人们会根据自己的判断来给出一个随时在变的价格。我上面的表述也不对，就算在正常的经营中，公司也还会存在很多的不确定性因素。这就导致了，公司自身的经营存在不确定性，同时人们对于公司的定价也存在不确定性，那么股价的波动就应该成了一种必然。

因为存在波动性，所以会出现对公司的错误定价；也正是存在错误的定价，才导致了超额收益产生的可能。你能抓住这些机会，也就能获得超额的收益。

但其实这件事真的很难！市场中能长期跑赢指数的人绝对是极少数。这就像我最近经常说的一句话，超额收益就像镜花水月，你总是看得到，但却怎么也抓不到。最近大火的这些行业，表面看很多人都赚钱了。但你等到最后再看，真正的能把钱拿到手的有几个。我想在一轮的波动中，大多数人应该都是赔钱吧。

只有那些有了一定经验的投资者，才能体会到，牛市中比熊市赔钱更容易。几轮的追涨杀跌，就会让你血本无归。熊市中因为你的胆小还能少赔点，但牛市中那些看得到的收益会让你忘记风险。而忽视风险正是赔大钱的开始。追高造成的损失是不可逆的。他不像在熊市中买入，至少你买的还便宜，等到牛市也会赚钱。牛市中高位买的股票，你可能要拿很多年才能回本。

我又想到一个问题，既然波动性创造了超额收益。但为什么绝大多数人拿不到这种超额收益呢？包括我自己，长期年化10％的收益，不也就是跟宽基指数一样的收益吗？

可就算这个收益，我想在所有的投资者中，也还算一个不错的收益。至少我是挣钱的。

波动性给我制造超额收益的可能，但我们一般都抓不住。在市场中能赚钱都是一种奢望，就更别提超额收益了。那么就是说，赚钱这件事，好像就变为了一种，寻找属于自己确定性的事情。

你先不要去管什么超额收益。你先抓住那些你确定性的能赚到的那些钱再说。先把能赚到手的钱赚到手，再说其他的。还是接着上面提到的，各个投资大师都有自己熟悉的投资方式。这就是说，就算大师也只能挣自己能力范围内的钱。这其实就是他们找到了属于自己的确定性。

市场中存在不确定性，但也存在确定性。事物发展都是存在一定规律的，而这些规律就是确定性。你能找到什么规律，也就能抓住什么维度的确定性。

那我自己来说，我坚定的认为，市场长期就是向上的。我只要是在相对的低位买入，同时适当的进行分散投资，那我就确定性的拿到一个市场的平均收益。我是这样做的，我也拿到了一个符合这个判断的收益。

不是我不想要那个超额收益，实在是因为我拿不到。我实在判断不出到底什么才是底，什么时候才是顶。相对的低位高位，只能让你拿到一个平均的收益，而无法让你获得超额太多的收益。而且在这个过程中，你还不可避免的会犯错。

市场或是说具体的公司，存在的确定性就是事物发展的客观规律。这种客观规律也就决定了在分散的情况下，市场具有确定性。各个宽基指数长期的上涨规律，就是证明。

再简单说，如果你不去追求什么超额收益，你完全就可以通过长期持有指数来赚钱。而且这也是一个确定性的赚钱的方式。

但是呢！有几个人能做到？反正我做不到。因为我看到的都是波动，短期的超额收益吸引着我必须要有所行动。虽然经过实践证明，你折腾半天，可能还不如就拿着不动呢。但就是管不住自己的手。

波动性是在给我们创造机会，而是否能抓住这些机会，就需要靠你发现的确定性规律了。波动性除了是确定会发生的之外，好像是没有什么确定性的规律的。否则也就不会有那么多人赔钱了。一个波动就埋一批人。看似是一个机会，但结果是当你发现是机会的时候，他可能早就变为坑了。就等你来埋你呢。

再回到波动性，波动性是市场的定价过程。只有在博弈中人们才能找到一个合理的定价区间。价格本就是主观的概念，所以他必须要通过主观的行为来给出。但价格又是一个公允的标准，他必须是要能被大家所接受的。所以只能是通过大众的博弈才能获得。

一个公允的价格必然是产生于一个波动的过程。而且这个过程也必须是持续的。因为事物总是发展变化的，所以价格也需要被不断的被重新定义。

有个比喻是，人和被溜的狗。公司的内在价值是人，而股价是狗。当狗绳在人手里时，狗的活动范围必定是围绕人展开的。表现在波动中就是，波动也只能是围绕公司的内在价值展开。再或是说，内在价值是通过波动来实现的。内在价值并不是提前就被定义好的，然后让股价围绕他波动。而是说，因为波动的存在，最终才形成了一个被大家公认的内在价值。

波动就是寻找这个内在价值区间的过程。在这个过程中会形成一些暂时的偏离内在价值的定价。机会也就在这个过程中产生了。同时埋人的坑也在这个过程中形成。其实那些波动中的超额收益，就是来自那些坑里面的人。没有人被埋，也就不会有超额收益。

再回到确定性的问题。我说市场存在收益的确定性。那是因为公司一定会为社会创造价值。一个正常经营的公司，他会不断的为社会提供商品和服务。这就是他的确定性。在一家公司的整个生命周期中，他一定会为社会创造出相应的价值。

当你看到了这个确定性，那么在投资中我们也就等于有了一个可以锚定的价值点。我可以不去看那些波动，也可以不去管什么超额收益。这还要插一句，我为什么不太关注超额收益，因为在我看超额收益一般都是来自零和博弈。财富的再分配虽然正常，也是必须。但我还是更看重增量层面的价值创造。毕竟整个社会的发展进步，更主要的还是靠增量才能实现。

投资中的确定性就是来自企业所创造的价值。还是说，如果抛开每天涨跌的股价，单看一家公司。我们会关心什么？你肯定关心的是他赚不赚钱。你不会去想把他卖了赚钱。如果一家公司能稳定的经营和盈利，那不挺好吗？这就才是企业的真实价值。

当你能跳出波动的股价，开始关注公司的正常经营。也就是等于找到了确定性。有了这个确定性你就不会再去在意那个波动的股价了。还是说，我们需要找到一个锚点，你才能在波动中不慌。如果只看波动的股价你会慌，一慌你可能就会胡乱操作。一个错误的操作就可能让你赔钱。慌不择路埋的就是你。

波动性来自市场的定价过程，这个过程是持续的，所以波动也必定是持续的。也只有在波动中，企业的内在价值才能把发现出来。这个定价过程也是一个博弈过程，他是所有投资者共同参与的结果。你是其中一员，所以你的行为也会多少影响股价。

确定性是企业发展的内在规律，因为发展规律具有确定性，所以企业的价值也会存在确定性。

波动性来自人的主观判断和行为，确定性来自事物发展的客观规律。波动性是人为造成的，确定性是先天就具有的。我们的行为可以影响波动性，但对于确定性我们是影响不了的。你的买卖可以影响股价，但你的买卖无法影响公司的价值创造。

总结来说，你对市场的认知是如何的，就决定了你会以什么样的方式去对待市场，以什么样的方式来投资。你如何做其实对于市场都不重要。你只是在作为一种多样性而存在。你的投资只对你自己才重要，因为你是承担盈亏的主体。所以你必须 要对自己的投资负责。如果你没有赚到钱，就必须去反思为什么了。

我在这里思考波动性和确定性，也是为了让我能对投资有个更加符合现实的认知。说是思考，其实更是反思或是一种构建。我就是在寻找属于我的确定性，构建一个我的逻辑框架。在不断的反思中，让我的这个逻辑框架更具适应性。

我的思考与他人无关，你也很难直接使用我的思考结果。我的思考对于他人只是一种外在的信息来源。你只有通过对他们进行加工之后，才能为你所用。就像我看的书一样，我不思考，他也无法为我所用。这也像一块肉，如果你不去吃掉它，消化它，它永远也成不了你身体的一部分。