前提条件：已经持有债券，债券未来现金流和成本已知，债券到期日长于持有期
利率可以简单理解为折现率
由于未来现金流固定，若持有期与到期日之间的利率上升，那么持有期的未来现金流的现值将下降，这个持有日的现值就是债券在持有日的价格（债券价格应该由其产生的现金流进行折现得到，而不是由已经购买的成本和当前利率计算到持有日的终值，因为未来利率的变化已经改变了债券成本，和我们购买时的成本不一样）。
例如
本来成本100元，利率5%，利息5，本金100，到期日两期，持有期一期，所以持有期现值为100(1+5%)
若购买之后，第二期利率变成6%，则持有期现值=[100(1+5%)^2]/(1+6%)=104.0094
100元的发行价到104.0094，必然回报率下降了。
所以预期利率上升，持有期现值会下降，持有期回报率会下降。
回报率=当期收益率+资本利得率；只与成本和持有期的价值有关。
所以债券的价值和成本无关，和未来现金流与折现率有关。定价正确时，成本=现金流的折现。
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本文标题：2019-08-03 债券利率与回报率分析
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