2018.10.28 读书笔记 - 耐心、长期思考和智慧叠加铸就

2018.10.28 读书笔记 - 耐心、长期思考和智慧叠加铸就的辉煌

“当谢尔比坐在床边，轻轻拍着戴维斯的手，让他放心，说一切都会好起来”，这一切，感动了刚刚迈进大门的克里斯，祖孙三代在这一刻温情接触，这是一个传奇的家族，“戴维斯双击”便是来自于这个传奇家族。

戴维斯家族屹立华尔街50年不倒，历经了经济兴衰交替和股市牛熊起伏，他们祖孙三代的经历可谓跌宕起伏，经历2次漫长的牛市，25次调整，2次严酷的熊市，1次大崩盘，7次温和的熊市，9次衰退，第二次世界大战，冷战，人类登月，石油危机，“漂亮50”的崛起与崩溃，1次总统遇刺，1次总统辞职，1次总统遭弹劾，34年利率上升和18年利率下降.......

即使这样严酷的环境，戴维斯家族三代依然取得了瞩目的成就。第一代历时47年，从1947年的5万到1994年的9亿美元，年化复利23.18%；第二代20年中16年战胜标普500指数，年化复利19.9%，超越同期指数4.7%；第三代1995-2013年，年化复利11.95%，而同期标普7.61%。

不禁要问，他们因何取得如此成就，祖孙三代经过50年尝试、犯错、提炼之后，为我们给出了戴维斯10大投资原则。

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1. 避开廉价股

这是谢尔比80年代的经验，廉价的公司，或许值那个钱，因为那些公司多是一些平庸的公司，而一个平庸的公司，大多会继续平庸。

个人认为，廉价股和低价股还是有所区别，低价股未必廉价，主要看公司长期的盈利能力。1.0元以下的金亚科技，算是廉价了吧，实际上，它应该更廉价。

2. 避开高价股

价格昂贵的股票，或许物有所值，因为它可能代表了伟大的公司，但必须清楚是否为盈利支付了过分的价格。

对于高价股，比如说600元的茅台，如果PE10倍，盈利稳定，它自依然值得拥有这个股价。如果市盈率已经达到30倍，那么，这样的收益还达不到存款利率，显然是不合算的买卖。

对于我个人，避免买入高价股。

3. 以合理的价格购买适度成长的公司股票

谢尔比认为，好的投资对象应该是成长率高于市盈率的公司。

这句话却是说起来易做起来难，以专业的人，尚且很难做到，况且普通投资者。但谢尔比给出了一条建议: 寻找那些“一般”类的股票。

思前想后，目前尚算安全且成长性还可以的股票，几大国有和股份制大银行可以列为其中，刚刚出来的季报中规中矩但有增量，以目前的选股水平，暂且继续持有我的银行股。

2018.10.28 读书笔记 - 耐心、长期思考和智慧叠加铸就的辉煌

4. 等待合理价格的出现

这个自不用说，连购物我们都喜欢物美价廉呢，况且买股票！

唯一要做的，管住手捂紧钱包，等待喜欢的股票进入合理的价格范围。

5. 顺势而为

发现价值合理，盈利真实，经营稳健的公司，谢尔比会纳入投资组合，他并不排斥那些“锄头和铁锹游戏”的现代版。

不过，这个现代版并不好把握，比如在2000年左右，每天都有大量.com的公司被注册，但到现在存活下来的公司又有几家呢？

这一点并不好把握，所以，宁愿选择自己能看得懂的行业进行投资。

6. 主题投资

对于专业人士，他们遵循“自上而下”和“自下而上”的风格，研究宏观经济大势，然后找到什么行业可能在当前的经济环境下发展良好，最后在这些行业里发现具体的公司。

虽然我们很多人不具备这样的能力，但丰富的信息来源给了我们获取知识的途径。网上免费资料不少，如果肯用心，长期关注一些基金经理的投资趋势，还是会发现不少机会。

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7. 让你的赢家继续奔跑

谢尔比主持的纽约风险基金，每年换手率低至15%，戴维斯更喜欢买了股票一直持有，因为这样可以避免为缴纳资本利得税。

无独有偶，巴菲特也属于这种风格，他们避免频繁交易。戴维斯告诉谢尔比“择时”是徒劳，谢尔比也将这个忠告传给了下一代克里斯和安德鲁。

在一般股票操作中，我们经常犯类似的错误，卖出已赚钱的股票，而开始寻找下一个赚钱的机会或者为亏损中的股票“补仓”，所谓“捡了芝麻丢了西瓜”，大致就如此吧。

8. 投资于优秀的管理层

任何公司都离不开优秀的管理层。一意孤行的管理层会将一个好的公司带入万劫不复的深渊，这种例子比比皆是，就像长生生物，所以，在投资前，人肉一下管理层是否有过斑斑劣迹还是很有必要的。

巴菲特也说过类似的话，与坏的人很难做出好生意，大抵就是这个意思了。

9. 忽视后视镜

华尔街的历史上最有价值的总结就是: 历史从来不会一成不变地重复过去。

参考历史，但不要简单地重复历史，毕竟，结果相同，但促成的原因却千变万化。这个，看个人悟性了，至今，仍然在不断学习中。

2018.10.28 读书笔记 - 耐心、长期思考和智慧叠加铸就的辉煌

10. 坚持到底

克里斯说: 我父亲在给股东的信中一再重申，我们在跑马拉松。

这样的错误，我已犯过多次，刚卖掉的股票立马上涨，买入的却开启了下跌模式，不是我们买错了，而是没有坚持。

股票市场短期是投票机，长期是称重器。好的公司，股价最终会回到价值附近，只要坚持就好。

在此之外，我增加了一条，权且作为第11条，就是找对另一半。

戴维斯的妻子凯瑟琳，是费城一家地毯商的女儿，结婚陪嫁5万美元。1930年的5万美元到底多值钱，看看戴维斯的工资就知道了。上世纪30年代，戴维斯作为哥伦比亚广播公司驻日内瓦的助理，周薪25美元。1941年，戴维斯3.3万美元买下纽约交易所一个席位（1994年这个席位83万美元），凯瑟琳5000美元在塔里墩买下3英亩三层楼的海边别墅，戴维斯70年代担任美国驻瑞士大使期间，此房屋每月租金超过购买总价！

这么大篇幅说第11条，无非说，遇到有钱的另一半，如果实在没做到第一条，那么，就好好找份工作赚取第一桶金吧。

不管怎样，10条原则，50年的经验总结，都值得我们深思。

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更多文章参考: 读书心得目录集

参考书: 《戴维斯王朝》