海康威视的疑问

最近关注到大白马海康威视。被其最近10年的历史数据吸引。

近10年毛利率保持在40%以上，扣非ROE保持在20%以上。

当然与最近10年中国发展的大环境离不开，但能坚挺保持这样的增速也是很优秀的公司了。可以看出漂亮的增长曲线。并且非经常性收入也不多。是个值得关注的公司。

1、市场。不过目前公司受到贸易战的影响，还是有些难。好在做的主要是国内生意，美国占比很小。但原材料采购会有影响，所以股市这两年都在大量增加库存应对。

2、成长。毕竟大部分是政府生意，随着城市生意做妥后，增长速度一定在放缓。好在还有对私业务。据说产业信息网2018年中国安防市场7000亿规模。市场占有率上，海康36%，大华15%。但2018年海康营收已经500亿。对应已有规模不足2000亿。

3、财报。三季报的现金流非常差，与应对贸易战增加库存有关。流出资金增加了不少。但对照去年同期看，经营活动流出资金增加了约60亿，与备库存相关的库存、预付款、应付票据增加了70亿。也就释然了。

但680 资产，其中210亿为货币，220亿应收，98亿存货的结构还是感到非常费解。

对应272亿负债，410亿所有者权益。

虽然货币非常充裕，但明显感到公司资金偏紧的格局。

安防行业资金在4季度回笼，等待年报数据。持续关注