原创： 万方遒 老万的公众号 5月8日
这几天茅台集团成立了专门的销售公司，用于销售茅台股份公司的酒，这其中包括飞天茅台和系列酒等产品，主要在零售和商超渠道，据说首批配额6000吨，茅台集团成立的这个销售公司注册资本10亿，看来是非做不行了。
网上针对这个事情也是沸沸扬扬，笔者在09年到17年这9年的时间内重仓茅台，现在仍然还有少量的茅台股份作为现金保存，对这个企业也有所了解，对这个事情发表一点看法。
1、这件事情的本身是因为飞天供不应求的巨大的批零价差导致的，因为巨大的利润所以集团公司想来分一杯羹。
2、系列酒给集团公司卖肯定没问题，习酒这些集团公司卖的也挺好，系列酒谁愿意卖都是好事。
3、如果只是针对商超渠道这一个环节，个人认为未来可能最大影响到2万吨的销量，如果一直增加茅台集团的销售配额，商超渠道基本可能会被集团垄断。
4、茅台股份公司未来可能采用双轨制价格体系，那就是茅台集团公司渠道体系和其他代理商渠道体系。
5、集团公司作为大股东又是一个销售渠道，势必影响茅台股份公司对于渠道的权威，极端情况下可能出现集团公司拿货价格低，其他代理商拿货价格高的情况，引发拿货从集团公司拿。
6、对飞天茅台涨价的预期会带来一定的影响，看后续如何平衡。
系列酒不在这里讨论了，股份公司主要的飞天茅台是这次集团公司主要的目标，在2012年反三公开始之前，有媒体报道，全年消费者大概喝了10万吨飞天茅台，而当年贵州茅台只销售了2万吨飞天茅台，这意味着在当年有8万吨酒是假酒，也从这个侧面说明了一点，飞天茅台供应的缺口有多大。在2012年反三公之后，飞天茅台在2012-2014年业绩增速几乎为0，基本定格在2万吨，那么我们把视角转移到2012年，看看飞天茅台大概的消费者有哪些，这些消费者大概占比如何？
飞天茅台的消费主要有以下几类场景：
1、政政场合。
2、政商场合。
3、商政场合。
4、商商场合。
5、个人自用消费。
字面意思大家能看懂就不多说了，2012年反三公之后，其中1，2，3几乎下降到0，只有部分4商商场合和全部的5也就是个人自用消费还存在。
先看第5类，个人自用消费，全国资产上亿的个人大概有10万人，常年消费茅台的基本都资产上亿，算每个人每年消费100瓶茅台计算（有很多中产阶级每年只是消费1瓶，用这个亿万富翁大概平滑），也就是3天消费一瓶飞天。那么每年大概消费飞天茅台5000吨。这个数字在2012年前后我就大概得出，那么剩余1.5万吨大概来自商商场合，也就是几个商人之间的聚会，招待等，这部分商人不包含商人和政府（也包含一些国有大企业）之间的消费。
也就是在2012年前后，个人自用消费5000吨，商商场合消费1.5万吨。
随着时间的推移，国内1，2，3这三个环境开始慢慢回暖，那么可以类比一下，4大概跟3差不多，我认为也有1.5万吨，2应该会比3少一下，但是高于5，我预计大概有1万吨，而1会不多，不会多过5，我大概也给5000吨。我们再看一下。
在2012年前后，算上消失的消费场合，个人自用消费5000吨，商商场合消费1.5万吨。商政场合消费1.5万吨，政商场合消费1万吨，政政场合消费5000吨，合计5万吨。
这里面的政商大概是政府比如招商引资等行为引发的招待等，商政大概的意思是企业家和国企等之间的商业招待等，政政大概的意思是政府之间，城市之间的正常的交流，招待等。都是正常招待范围，现在茅台酒已经没有任何非正常招待的场合存在。
那么从2012年这个节点看，飞天茅台大概市场能看到的需求有5万吨，而新闻中说有10万吨消耗掉也很有可能，一方面假茅台可能没有卖光留在渠道，另外也有可能是借助这个新闻打假等等，但是2012年真实茅台销量就2万吨，当年的市场需求需要5万吨，肯定有很大的缺口。
回到2019年的当下，因为消费水平的升级，预计8年期间至少整体市场需求量增长50%，甚至100%，不管需求量增加50%还是100%，都需要7.5万吨到10万吨的市场总需求，而贵州茅台19年可销售飞天不到4万吨，缺口仍然很大。这就是集团公司乐于销售股份公司的飞天茅台一样，缺口太大，拿到货就是钱，不愁卖。
同样，茅台股份公司19年的产量大概是5万吨，也就是2023年销量大概是5万吨，我印象茅台镇的土地全部种上高粱也就只能极限生产5万吨酒，这也是17年我大概8400亿左右市值大量卖出茅台的逻辑，我认为5万吨销量到顶，价格即便有1000元一瓶，最大极限也就是1000亿营收，500亿利润，如果给16倍PE就只有8000亿的市值，20倍PE就只有1万亿的市值，而销售5万吨大概要到2023年左右，也就是提前6年就实现了预定的市值，不过现在看来卖早了是肯定了，茅台已经超过1.2万亿市值。不过我经常卖股票卖早。
上面分析了供求关系，如果5万吨产量到顶，那么飞天茅台必然不断涨价来满足10万吨的市场需求，按照供求缺口有100%简单线性计算，价格也是增长100%达到平衡，那么茅台最后的价格平衡点很可能就是出厂价2000元。当然，这个没有精准计算，还要抛到市场上，看看真正会引发需求怎么样的变化。
现在看来茅台集团公司只是在商超这个渠道有所影响，那么大概就影响5和一部分4，对于1，2，3这几个消费场合影响不大，要知道茅台之前的经销商也没有那么不堪，这些经销商当时发起的后备箱活动，自己后备箱放一箱茅台，作为给茅台的宣传，现在也都还被不少企业家认同，后备箱放几瓶飞天，有一些应酬的时候直接拿出来喝，别的酒喝不惯了，从这个角度看，飞天茅台的粘性是相当不一般。
假设5万吨是极限产量，前面分析过4和5大概在2012年需要2万吨，2019年预计需要3-4万吨能大概供求平衡。那么集团公司在商超这个渠道上就看到底要多少酒就是一个非常关键的要素，如果集团直接要3-4万吨销售，那么留给其他代理商渠道的就只有1-2万吨，那代理商渠道也会萎缩，如果集团公司只是要2万吨以下，那么代理商渠道应该至少可以保持现在的情况不动。
出厂价格也可能会有双轨，茅台股份公司之前就有计划内和计划外的说法，这几年听到的少了，之前计划内819元，计划外999元，也就是计划内的给配额，计划外的代理商想来拿货都可以，那么给茅台集团的开始的6000吨肯定算计划内，计划外部分茅台集团是不是也遵守跟其他代理商一样的规则，这个管理起来也是麻烦。
对茅台的关注，我一天都没有懈怠，不知道是不是还有买入机会，只要我大概判断的赔率还划算，我希望有这一天。
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