资金驱动还是创新驱动
非理性市场的另一个典型标志是“资金驱动”。众所周知，在过去的10年里，加密市场大概是4年一个牛熊周期，与之对应的是比特币的4年减半周期。为什么？原因大家都心知肚明：4年减半一次会造成坐庄拉盘的资金体量大幅减少。
而成熟的理性市场的典型标志是“创新驱动”，即交易市场的估值基于创新对于行业的提升。当然，这里的提升并不仅限于效率的提升。我在那篇《我对区块链行业的第一性原理思考》提到过，互联网注重效率，区块链网络注重去中心化与公平性，它们并不是升级换代的关系，而是一种“世界观的互补”。考虑到世界60亿人口，即便注重公平性的人口仅占20%，那也有12亿，满足这12亿人的“世界观正确”也需要有很好的技术手段，这仍然需要极高的创新来支撑。
可喜的是，在上一个牛市周期中，我们终于可以看到一些创新驱动的案例，它们让创新者，一级市场VC和二级市场持币人都获得了巨大的财务回报，使整个行业都有了进入正向飞轮的机会。
很多人都会担心未来的宏观金融环境，比如加息，CPI指数，失业率。但是AI的出现给了我们启示：真正的创新是无惧高利率的外部环境的。在过去的两年中，AI初创企业不但获得了巨额的融资，而且二级市场中的佼佼者比如Nvidia更是在一年内股价翻了3倍。这是市场给予创新的奖赏。
同样道理，加密市场如果真的进入到“创新驱动”的时期，4年周期将不复存在，高利率宏观环境也不是问题，而是会和AI一样进入到一个长期的上行市场。这种“创新驱动”并不是一件容易的事情，首先要求一级市场的VC能够识别真正的创新在哪里。再一个需要二级市场散户能够减少各种非理性的投资行为。这种一级市场的理性与二级市场的非理性之间会产生一定程度的脱节，我们知道VC的视野一般是超前的，但这种与“市场”的脱节又何尝不是一种勇气？毕竟他们在真枪实弹的支持创业者的创新。
肯定有一种驱动。但决定突破的驱动，一定是某种驱动的合力产生的。
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