最近发现一个很有意思的“可转债双低策略”，在雪球组合一年半时间不到，收益率就超过了69%，看着十分诱人。

在这样高的收益率下，咱很自然的就会想到，这个策略是什么思路？它为什么能做这么高？以后实盘能复现？

先讲第一个

01 双低策略的思路

双低策略关注可转债的2个指标，可转债价格和可转债转股的溢价率，一个代表了它的债性（防守性），一个代表了它的股性（进攻性）。

以这两个指标为坐标轴，我们可以形成4个象限。

第一象限

可转债价格高，转股溢价率也高。防守性弱，进攻性弱，基本是市场处于狂热状态会出现的，杀跌首选，得溜。

第二象限

可转债价格低，转股溢价率却很高。属于防守性强，进攻性弱，和“纯债”很像。这种情况下，可转债价格提升，才能够多赚。

第三象限——双低

可转债价格低，转股溢价率也低。防守性强，进攻性也强，也就是跌不到哪里去，但是未来可以挑战的空间却不封顶，所以是买买买的好选择。

第四象限

可转债价格高，转股溢价率低。防守性弱，进攻性强，这个时候时候适合获利兑现，不然也是容易被杀跌。

基于这4象限的理论，2018年时的设计者“yyb凌波”就提出选样本（70只可转债）的10%（即前7名）为初始仓位。等待排名大于样本的20%(即15名)就轮出，这样循环下去轮动。

当时整体可转债市场也是偏于低迷的，yyb凌波也在策略中讲到“七十只中，20%的转债价格+溢价率小于112，一半的转债该值小于126，应该说很多转债开始进入象限1，接下来两三年内可做为低风险投资者重要的资产配置。”

02 它为什么能这么高

凭我的分析和猜想，有这几方面原因：

1. 建仓时间点不错，2018年是熊市的一年，股票市场不断地下跌，传导到可转债市场上，也让很多转债价格便宜，转股溢价率低。

2. 本身这个思路就很棒，选择的是双低的可转债，防守性很强，所以我们看组合走势会发现，下跌幅度控制的很好，最大回撤没有超过10%。

另外进攻性强，在2019开年、2019末尾、2020年3月都跟着股市上涨了，特别是2020年3月可转债市场“作妖”的时候，收益率陡增。

3. 策略发明者本身风控强，在市场双低均值超过150后清仓。

03 以后实盘能复现吗？

我个人感觉很难，一方面是时机的问题，“20%的可转债双低值都低于112，一半的转债该值小于126”的市场，当下我们很难遇上；

二是市场的问题，想今年3月份可转债市场“作妖”，动不动就涨停的情况，也是“可遇不可求”吧；

三是数据的问题，单只转债双低值集思录能提供，但市场平均双低值，没有wind这类专业软件的普通投资者很难拿到。

就算通过“聚宽”这类的量化平台，导出来的数据都还有缺失。当然可能是我代码没敲对，这也可以说是个人能力受限了哈哈哈。

为了证明，我曾经也是努力过的......

不过虽然复现很难，但这是一个我个人很喜欢的策略，相信在未来的可转债市场，也大有所为。

我也会持续关注这个组合，待自己修炼修炼，量化回测一波！

Over

参考资料：

可转债轮动策略（2018.5-2020.12)(转债价格+溢价率×100），yyb凌波，集思录

原网址：https://www.jisilu.cn/question/273614

特别说明：本文仅为个人投资记录，不构成投资建议，如若跟随，责任自负。