美林时钟

美林的投资时钟把经济周期四个阶段和资产、行业的轮动以及债券收益曲线的移动联系起来。该模型将经济增长和通胀周期作为投资策略的主要驱动因素：

1、经济再通胀阶段（低GDP增速，低CPI）：债券>现金>股票>大宗商品。

2、复苏阶段（高GDP增速，低CPI）：股票>债券>现金>大宗商品。

3、过热阶段（高GDP增速，高CPI）：大宗商品>股票>现金>债券。

4、滞胀阶段（低GDP增速，高CPI）：现金>大宗商品>债券>股票。

1、在经济再通胀阶段，GDP增长缓慢。产能过剩、大宗商品价格下跌，带动通胀率下降。利润微薄，实际收益率下降。

当央行为了使经济回到可持续增长的轨道而下调短期利率时，收益率曲线向下移动，并变得陡峭。这个阶段，债券是最好的资产。

2、在复苏阶段，宽松政策生效，GDP增长加速。然而，因为过剩产能尚未用尽，周期性生产率迅速提高，通胀会持续回落。利润迅速回升，但是央行维持宽松政策，债券收益率低。这是股票投资的最佳时点。

3、在过热阶段，生产率增长放缓，产能约束开始显现，通胀率上升。央行加息以使经济回落到可持续增长的轨道上，但是GDP增速仍维持在趋势之上。

当收益曲线向上移动、变平缓时，债券收益表现不佳。而股票收益取决于利润高增长和债券抛售而导致的估值降低之间的权衡。这个阶段，大宗商品是最好的资产。

4、在滞涨阶段，GDP增速降至趋势以下，但通胀保持上升，通常石油冲击是一部分原因。生产率下降，因企业提价以维持利润，工资和物价螺旋上升。只有失业率急剧上升才能打破这个恶性循环。

在通胀率达到顶点前，央行不愿实行宽松政策，限制了债券价格回升的空间。当利润大跌时股票收益表现很差。现金是最好的资产。