曾经的“真皮鞋王”，在停牌三年之久后，富贵鸟等来了联交所的退市公函——其上市地位将于8月26日上午9时起取消。
近年来，我们屡屡能听到港股或美股上市公司的退市消息，却几乎不曾听到A股上市公司的退市，为何A股退市如此之难？
我经常听到有人问，为什么A股不能像发达市场一样，建立完善的退市制度？其实A股是有退市制度的。早在2001年，证监会就发布了亏损公司暂停上市和终止上市的实施办法。只是在这近二十年的时间里，A股平均每年退市数量不到6家；作为对比，美股平均每年退市数量约300家。从退市率来看，美股大约是6.1%，A股为0.14%。
那么，为何会发生这样的情况，是退市制度不健全吗？不是，之所以退市难，确是因为上市难。这个逻辑乍一听有些荒谬，别急，我们先来看两个数字。2015年的时候，A股有800家公司排队上市，可最后只有77家成功上市，剩下还有大约800家，这个现象被称作“IPO堰塞湖”。从经济学角度来说，稀缺必然导致价格升高，比如去医院排队挂号，因为很多人挂不上，就会出现“号贩子”。
正是这个原因，造就了360公司的“借壳上市”。360借的“壳”，叫做江南嘉捷，是一家没落的电梯企业，按照其经营业绩，估计离退市不远了。反观港股和美股市场，就很少有这种借壳上市的操作，因为他们的上市历程不算难，在这种情况下还要进行借壳，那可能意味着某些方面没有达到上市的要求，市场就会给出负面预期。
富贵鸟2013年港股上市，之后其业绩就不断下滑负债率也不断增加。之后2016年9月1日开始停牌，期间还传出破产重组的消息，最终迎来了退市。因其上市较容易，所以退市也很顺畅。
对于A股，因特有的“壳”现象，A股市场就会出现一个悖论，那就是一旦一家企业经营不善，面临退市风险，那么他的股价不跌反涨，因为这些公司可能会被人借壳，一旦借壳成功，几乎就意味着财富巨大的增值（360借壳后，18个一字板涨停）。
明白了上述逻辑，那我们就明白了，只要在A股上市，即使经营情况不好，只要有个“壳”，哪怕一直亏损，那么这个公司也是有巨大价值的。
制度层面的上市难导致“壳”很贵，最终导致退市难更难。
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