投资与投机
如果你刚看这个系列，有必要看看前面两篇。
今天我们主要来说说投资与投机的那些事。
一
我们先给出投资的定义：投资运作是根据深入的分析，承诺未来本金安全以及回报率令人满意的操作。不符合这些条件的操作则是投机。
所谓的“深入分析”，是根据安全和价值的标准对事实进行研究。如果仅仅因为其良好的前景，而以市盈率很高的价格买入股票，这样的“分析”显然是不合理的。
“安全”并不是绝对的、彻底的，要判断证券是否安全，标准是只有在特殊和概率极小的情况下才会发生意外，否则未来必定物有所值。只要有较大的概率遭受损失，就是在进行投机。
“回报满意”其实是一种主观的术语。它说明了在本金安全的基础上有一定的收益，这个收益符合个人的预期，是比较满意的结果。
二
关于投资的范畴，具体包括了以下三个：
1、为满足最低程度的投资要求，单一的投资风险太高，多元化的投资是非常有必要的，这样可以减少个别证券所涉及的风险。
2、某些类型的套利和套期保值也是一种投资。在这些涉及出售一些证券而购入另一些证券的操作中，安全边际由购买和出售的组合提供。
3、投资也可以是以快速获利为主要目的，以保证金（杠杆）形式进行的股票交易。
所以，投资的范畴比较广泛，只要在安全边际足够的情况下，定性和定量均被证明合理的操作（关于定性与定量，请看上篇文章），就是投资的操作。
三
关于投资与投机的关系与区别：
投资与投机都需要经历未来的考验。它们受制于市场的起伏，由未来的结果作为其成功与否的评判依据。
未来之于投资是需要加以防范的风险，而非从中获益的良机。如果未来的投资条件得到改善，投资当然更好，但投资决策本身不能建立在未来会改善的预期之上。
投机的基础和依据可能完全出自未来会有不同以往的发展的判断。
价格过高的证券，其实包含了投资部分与投机部分。什么意思？假如一只股票的价格为30元，如果从严格的投资价值来看，每股合理的价格最多为20元，余下的每股10元将代表股票市场对该公司良好远景的平均估价，包括人们对这家优秀企业强烈的偏爱。所以这只股票包括20元的投资部分，以及10元的投机部分。当价格在20元以下时，完全可以投资；但高于这个价格时，就应该认识到可能正在为投机买单。
当然，证券的内在价值（事实证明合理的价值），不仅仅局限于“投资价值”（投资部分），如果投机的部分是靠理性分析得出的话，那么内在价值会适当地包含一部分的投机价值。只有当市场价格能明显反映出非理性投机时，才能说明市场价格超过了其内在价值。
所以这就构成了我们的买卖逻辑，当市场价格有充分的安全边际（投资价值以下），我们就可以考虑买进股票了；当市场价格中包含了一部分理性投机价值时，我们可以暂时持有；当市场价格能够充分反映出非理性投机时，就应该尽快卖出。
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