“今夜我不关心人类” 巴菲特的护城河（七期D13：经营安全边际率

这是个急剧变化且危机四伏的时代，当大多数人处于危险之时，却往往是少数人机遇来临的一刻。
历史往往一次又一次地重演，希望当那一刻真正来临时，我们都早已做好了准备，为正在努力的人们祈福！“今夜我不关心人类！” 少数听到福音的人，诺亚方舟到来之时，希望我们都在船上。

五大数字力思维导图

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一、经营安全边际率（巴菲特认为是公司经营的护城河）
盈利能力的第三个指标：经营安全边际率，见下图。
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经营安全边际率 = 营业利润率 / 毛利率（见上图）

这个指标反映的是营业利润率占毛利率的比例。
它反映了公司是否具备长期稳定的获利能力，和公司对抗市场波动的空间有多少，因此该指标最好趋势稳定、数值越高越好！

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如果一家公司的安全边际率能达到70%，碰到市场不景气，公司的毛利率只要不下降超过70%，则公司仍可以小赚，或者是不赚不赔的状态。
比如，100块的毛利中有70块是利润，成本费用30块，碰到市场波动，只要降价不超过70块，哪怕降了69块，利润只剩1块，这门生意也是不亏的，可以浮动的空间非常大！
但是如果一家公司安全边际率只有10%，相当于，只要公司毛利下降超过10%，比如上面这家公司，碰到竞争对手杀价，下降超过10块就开始亏钱。。。安全空间非常小。

**二、公式及计算 **

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以“贵州茅台”为例，统计其五年的安全边际率：

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“营业利润率”除以“毛利率”，就得到蓝色区域的“经营安全边际率”。

茅台五年的安全边际都保持在70%左右，稳定、厉害！

三、判断指标

“经营安全边际率”就是一家公司的护城河，是相对于其他公司所拥有的竞争优势!!!

根据MJ老师经验总结：经营安全边际率>60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

经营安全边际率是公司的护城河，这个概念非常重要！

四、实例分析
下面是白酒行业和调味发酵品行业的经营安全边际率五年数据统计：

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“贵州茅台”和“海天味业”经营安全边际率2017年的指标分别达到74.5%、63.2%，盈利空间非常大，都是行业老大！
再来看他们手上的钱，发现它们手上钱特别多，按照“现金占总资产比率”标准来看，他们都大于25%，土豪级的公司。

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下面是A股龙头企业与其同行企业2017年的财报部分数据对比：

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从上面的统计数据中可以看到，如果在市场中，茅台的竞争对手全部疯狂杀价、抢单，茅台除了有74.5%的降价空间与其他对手PK以外，手上的现金也比其他竞争对手多。这才是一招制敌的大杀器！

这个时候如果再遇上金融危机，所有的竞争者有可能都阵亡，但茅台依然屹立不摇地存活在市场上！

所以，一家公司应该具备这样长期稳定的获利能力，才能抵抗景气波动、持续存活下来。

我们投资的时候，也要从财报中去寻找更多这种类型的公司，即“经营安全边际率高、手上现金充足！”

五、作业

接下来的任务，寻找满足以下条件的公司：

“经营安全边际率”＞60%，现金占总资产比率＞10%，如果总资产周转率＜1，则现金占总资产比率＞25%的公司。

六、总结

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