关于巴菲特的书投资理念，最原汁原味的就是，每年在伯克希尔・哈撒韦的公司年报中给股东写一封信，总结在过去一年中的得失。
北京时间22日晚，巴菲特发布了2020年致全体股东的公开信。
在信中谈了收益留存、股票回购、遗嘱继承、投资三大标准等。
路漫记了10条阅读笔记和你一起分享：
01、留存收益的威力
巴菲特引用凯恩斯的观点：通常，管理得当的工业企业不会将所有获利都分配给股东。即使不是任何时候，他们也会在好的年景留存一部分利润，投入到业务中。
实际上巴菲特也是这么做的
伯克希尔·哈撒韦公司仅在1967年向股东支付了上市后首次也是唯一的一次红利——每股10美分。这个典型的例子印证了菲利普·A．费舍的名言：“追求资本大幅成长的投资者，应淡化股利的重要性。”
今天，学校里的孩子都可以学到凯恩斯所说的新颖见解：将储蓄与复利结合，能创造奇迹。
意思是投资赚的钱，继续投入进去，积累资产的厚度，在复利的作用下，将会比现金更有价值。
02、通货膨胀时期股票比债券更值得投资
信中表示，1924年，一位当时默默无闻的经济学家及财务顾问 埃德加·劳伦斯·史密斯有一部著作《用普通股进行长期投资》
史密斯当时计划说明，在通货膨胀的时期，投资股票会比债券的业绩好，债券会在通缩的时期带来更高的回报。
也就是说在物价上涨，货币贬值的时候，股票更值得投资。
03、巴菲特的投资原则
1、收购（买入）的三大标准
首先，在这些企业的经营中，必须能在净有形资本方面获得可观的回报；
其次，他们必须有能干并且诚实的管理者；
最后，他们必须能以合理的价格收购。
2、买多少？
符合投资标准的企业，偏好是全资收购。
3、投资收益来源
无论是直接控股一家企业，还是在股市买入一家公司的大量股份，无论采用哪种方式，伯克希尔从中获得的财务业绩将很大程度上取决于所收购企业未来的收益。
买股票就是买企业，投资赚的来自于企业的盈利，而不是投机买卖。
04、收购就像婚姻
收购就像婚姻：当然，婚姻都是从美好的婚礼开始的，可后来，现实就和婚前的期待大相径庭了。有的婚姻比婚前双方希望的更美满，还有的很快就让双方的幻想破灭。
把这些情况用在企业收购中，我必须说，买家经常会意外地碰上不愉快的联姻。在追求企业的求婚过程中，买家很容易冲昏头脑。
05、保险业务一直是伯克希尔的超级明星
保险公司预先收取保费，然后支付索赔。这种先收后付的模式让保险公司持有大量资金——称之为“浮存金”
“浮存金”的好处在于可以免费使用，并且投资到其它公司中，获得投资收益。
浮动资金增长数据
06、无法预测未来
预测利率从来不是我们的工作，查理和我也不知道明年、未来十年或三十年的平均利率是多少。
巴菲特的成功投资不是靠预测未来的趋势，而是买入符合他三大标准的企业，然后长期时候，收获企业未来的收益。
07、给投资者的建议
一个乐观预测伴随着一个警告：未来股价可能发生任何变化。有时市场会出现暴跌，幅度可能达到50%甚至更大。
但是，结合我去年曾写过的一篇“美国经济顺风”的文章，再加上史密斯所描述的复合奇迹，对于那些不使用借款、且能够控制自己情绪的人来说，股票将是更好的长期选择。
而其他人呢？就得小心了！
投资的未来无法预测，心理要做好50%的亏损准备，不要借钱投资，如果你有闲钱，且比较理性，股票是长期投资的好选择。
08、前10大持仓
伯克希尔去年第四季度前十大持仓股分别为：美国运通，穆迪，Delta航空，美国银行，美国合众银行，可口可乐，纽约梅隆银行，富国银行，苹果，摩根大通。
09、关于制度改革
当前的制度，无论对股东来说有什么缺点，都对CEO、许多顾问和其他热衷于交易的专业人士来说是非常有效的。
当考虑华尔街的建议时，一个值得尊敬的警告将永远是正确的：不要问理发师你是否需要理发。
10、关于遗嘱说明
芒格家族持有的伯克希尔股份，远远超过了家族的其他投资，而我99%的净资产都投在了伯克希尔的股票里。我从未出售过任何股票，也不打算这么做。
遗嘱明确指示其执行人——以及在遗嘱终止后继承管理我的遗产的受托人——不要出售任何伯克希尔的股份。我的遗嘱还免除了遗嘱执行人和受托人的责任，因为他们要维持的显然是极度集中的资产。
遗嘱继续指示遗嘱执行人——以及适时的受托人——每年将我的一部分A股转换成B股，然后将B股分发给各个基金会。这些基金会将被要求迅速部署其赠款。总之，我估计在我去世后的12到15年，我所持有的全部伯克希尔股票才能进入市场。
最后一年一度的投资朝圣大会，将于2020年5月2号在奥马哈举行。
指数基金投资进阶
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