33 择时

1、择时能力：和选股能力一样重要

所谓择时，就是选择好退场和入场的时间。

图片.png

有的学者通过研究会发现，即使是专业的投资者，普遍也没有择时能力。但是，从另外一个侧度看，我们发现金融机构有很多研究人员的工作就是为了解读经济形势，为投资机构的择时做好预判。所以在现实中，也有一些牛人能够领先市场一步，准确择时和判读。

图片.png

2、普通投资者，怎么择时？

第一，在大盘上选择熊市后入市启动长线投资；
第二，在行业上要避开某一个行业最炙手可热的时间段，防止经济周期波动和投资情绪导致投资损失；
第三，就是在个股上，要把宏观的择时和微观追涨杀跌的动量交易策略结合起来，然后选择那些业绩突出的股票。

图片.png

3、基金表现归因：如何分析一个人的投资能力？

基金业绩表现归因法( performance attribution analyst )
可以对基金的业绩进行拆解和分析，看看他们的收益率是来自证券选择还是资产配置。然后在证券选择下，我们可以继续拆解，看看这些业绩是来自行业选择，还是来自个股选择。

图片.png

具体地来说，这个分析方法就是要求你先找好基准组合，然后将基金配置的情况和资产配置比例去比较，和各个资产的收益率去比较，然后得出不同维度收益率差异，对基金经理的能力范围作出判断。

图片.png 图片.png

其实这个分析框架也不仅仅是可以用于分析你的基金经理，你同样可以对自己过去的投资业绩做一个简单的拆解和分析，然后准确地认识你自己的核心投资能力在什么地方。

图片.png

4、巴菲特和芒格（下）：可复制的和不可复制的

我们可以从他们身上学习到的经验是：注意市场情绪，寻找合理股价，筑牢安全边际，以及只投资自己看得懂的企业，不盲目跟风。

图片.png

而我们不能照搬的是他们投资的投资标的，以及在他们那个市场环境下所认可的价值投资方式。

比如说早期的A股市场，就不适于进行长期持有的价值投资。因为投资者普遍收入低，流动性需求大。而且上市企业也不完全是中国经济发展的典型代表。所以相反，在过去十几年里面，中国最能彰显价值投资的含义的反而是房地产投资。这是一个方面。

图片.png

另外一个方面，未来的中国是有可能做价值投资的，因为中产阶级已经兴起，国家实力已经发展到了一定的水平。

但是我们要注意的是，芒格时代，增值快的是资本，而未来的时代，增值最快的是创造力。所以在下一个时代，我们选择的价值投资标的一定是那些最具有创造力的企业。