2020-04-26

想了许久，还是决定记录下这次原油出现负值价格的历史事件。

上面是5秒的复盘图。非常清晰，21日02：08开始出现负值，在21分钟内原油价格下跌到-40.32（最低价）美元\桶，然后一个上下电梯动作用时一个小时左右，跌出次低点-39.44美元后开始回升。这是简单复盘的情况。

深思之处：

1. 4月15日，美方交易所提出允许原油价格出现负值的交易规则，然后在一周后价格真的出现了负值。（这好像与非冠疫情发生前美特别召开非冠病毒相关会议类似哦）

而且针对原油现货的库存情况，一切似乎又显示如此合理，未免有些过于剧情化了吧。无论有意还是无意，巧合的味道还是满浓烈的。

2. 关于原油宝的设计（类似以前炒贵金属热的纸黄金），具体是否全部实盘进入市场，有待验证。先假设如果沿袭过去贵金属平台的模式，那么平台方多半会采取这样的模式，先统计平台内多空单子轧平后的净头寸有多少，然后再将这些净头寸投入市场，而且这些头寸都是杠杆交易，所以只需要部分保证金即可，倘若这些头寸盈利，那么就用实盘盈利抵付客户盈利，倘若这些头寸是亏损的，那么实盘的保证金从客户那里抵扣，同时客户原先保证金中多余部分可以截胡，这个可是除了佣金收入之外的高附加产值哦。再假设平台的单子是全部进入市场的，那么在没有杠杆的机制下，按照过去传统思维，归零是最大底限，但平台依然能稳赚手续费的。但似乎美方期货市场里没有无杠杆的品种吧，去杠杆只有交易者自我的资金管理方面才能去实现的。反正对于做过正常期货（无论是内外盘）的交易者来说，这点有些匪夷所思。

3. 关于交割。平台采取的交易模式是非实物交割的，只能现金交割，所以这个不存在现货交割为题。那么这个产品就有了金融期货的交割属性，而不像现货交割那般比较繁杂，成本中需要额外加入库存费、物流费等，那么在当前经济环境下，如此低价原油现货的价格出现负值是很可能的。但期货不同，它本身只是一个合约，只是价值的价格体现，人类到目前为止，大凡物品的价值最多归零，及无使用或利用价值，但价格上依然是具有数字意义的，即使只是零。所以当出现强加于价格为负值跑的话，就与明着抢劫没啥区别了。

4. 关于移仓。理论上，看多一个品种，当期价格没有出现预期上涨时候，不断地往后（远期）合约移仓是安全的操作。但实际上会遇上成本变动的现况，当市场远期看涨时候，远期合约的价格相对近期合约的价格肯定是升水溢价的，止损近期的低价合约，再买入远期的高价合约，对绝大多数的投资者是不能接受的，传统的思维告诉我们卖出低价换入高价的行为，肯定脑子有问题，而且是在近期亏损的状态下，十个有九个肯定会扛到交割时刻，而且市场常常涌现末日论行情，很吸引投机客参与博弈，这个在期权市场表现更为明显。另外，在市场节奏没踏准的时候，无论怎么移仓，最终结果依然是亏损的多，往往不懂资金管理的移仓到远期合约照样爆仓，这是事实。可惜很多人还不知道，这个本身就是一个设计，这就是做市商制定的游戏规则。

5. 定价权与规则的制定权。这点才是最重要的。为何要去争原油的人民币结算权？通过这次事件，相信很多人明白了。过去几十年，原油都是美元结算制，那么美元方就有原油交易规则的制定权，美元好比是原油这个赌场的筹码，怎么计价、怎么结算、杠杆设计都是制造筹码的赌场老板说了算。这个比喻应该比较容易理解的。所以某种角度看这次问题，其实是当下的筹码制定方在向赌场里出现的新筹码供应方发出警告！但这种警告方式，也更能说明现有的筹码供应方已经感到了处境的危机，看看上海能源交易所的原油过去2年的交易量可知。

回顾4月，多少资金已被抄底摸顶的“经验”自我灭亡。交易世界里，很多时候经验在主观策略中的确管用，但最终让人一次消亡的也恰恰是经验本身。所以不管是普通投资者还是专业交易者，一定要明白，规则、自律、风控、执行这些远比经验更重要，2020年，相信每个人体会最深的一句话就是：活着最重要。

最后还是记录下股市情况吧。

上证指数目前仍在反弹结构中，能否延续变翻转，下周比较关键。周一、二回升的概率较大，先看能否攻下2840点。若回升后又下来跌破2800点，那么一定要小心，风险控制第一，后面转弱与调整级别扩大的结果是类似的，都会有较大的跌幅，或者短期波动率会下降，难有赚钱效应。若快速放量攻下2840点附近，那么后面个股机会还是很多的。

板块方面，农业相关股可以首选，其他板块中沪市股表现的机会可能会更多些。