周三A股震荡下行，上证综指收跌1.10%，续创2年新低，创业板下跌1.19%；石化、造纸等逆势上涨，食品饮料、家电、医药等跌幅较大；交易量维持低位，融资余额继续萎缩，陆港通资金维持净流入。美国三大股指均下跌，欧洲主要股指均有上涨。中国5月规模以上工企利润6070.6亿元，同比增21.1%。近期市场表现低迷，降准和出台支小贷款优惠政策等利好出台后，市场仍然连续下跌。
贸易战形势不断恶化，美国对中国高技术产业的遏制措施继续加码，后续仍面临巨大的不确定性。社会融资、固定资产投资和消费等重要宏观数据下滑，但工业增加值、企业盈利、房地产投资、PMI等数据支持经济保持一定韧性，经济基本面走势扑朔迷离，需待进一步的数据验证。去杠杆导致信用违约事件频发，在下半年到期债务增多，去杠杆基调不变的情况下，企业债务违约的风险或将继续上升。
美联储加息节奏的预期加快，近期人民币快速贬值。好的一面是，在市场情绪低迷，人民币贬值的情况下，海外资金仍在流入A股市场，显示了中国股市具有长期投资价值，而股市的估值从纵向和横向来看均不高；另外，近期市场下跌后股东增持行为增加，显示产业资本对公司经营的信心。
总体而言，近期A股市场仍面临贸易战、信用违约风险、经济基本面走向、美联储加息预期提升等不确定性和风险因素，短期仍面临较大的压力；我们的观点没有变化，仍建议短期以风险控制为主，建议等待市场风险继续释放后再逐步加仓，也可以采取定投的方式来应对短期市场的波动。具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。
周三债市延续上涨态势。尽管央行继续净回笼，但在财政支出力度加大的情况下资金面开始转松。近期的货币政策上的局部边际转松已被市场确认，同时下半年基本面增速放缓压力增大，定向降准仍有空间，但全面宽松难以出现，我们预计市场利率将呈现震荡下行格局。目前在利率债收益率已有一定下行的情况下，高评级债收益率下行幅度显著滞后，而临近年中长短期限利差处于短期低点。建议投资者在哑铃型策略的基础上可加大对中等期限高评级债以及短久期中高收益债的配置力度，利用其票息抵御利率波动增厚组合收益。
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