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现在我们都知道，买股票就是买公司，买的是公司未来的赚钱能力，体现在公司的自由现金流上。
将公司未来的自由现金流之和折现到眼下，加总起来获得的就是公司的内在价值。
折现需要折现率，往往依据的就是之前公司的增长率，为了保守期见，折现率都会比公司的增长率小一些，但由于未来的不确定性，这样获得的公司内在价值，依然有很大的不准确性。
但并不妨碍增长成为很多投资者高度增长的对象，增长也会让很多投资者感到特别兴奋，而且越快速的增长越让人兴奋不已。
“显而易见”的是，增长总比不增长要好，快速增长比缓慢增长要好。
事实真的如此吗？
要知道，增长也是有陷阱的。
快速增长可能是价值增值的一个误导性指标，因为这可以通过简单的向企业注入资本来实现。
增长既可以创造价值，也可以毁灭价值。
当你每投入五块钱，换来的是三块钱的回报时，这样的增长就会大大破坏价值，并且增长越快，对价值的破坏就会越多。
这就是增长最大的陷阱。
换成专业的话就是，当资本回报率严重低于资本成本时，增长将会破坏价值，增长率越高，被破坏的价值就越多；当资本回报率等于资本成本时，就不会存在价值被增长破坏或创造；当资本回报率超越资本成本时，随着增长率和利润率的提高，价值才会越来越高。
只有现金流变得可分配，公司才会变得有价值。
当现金流不可分配，公司创造的增长也仅仅是增加了资产而非现金，就算资产有价值，对于投资者来说也是毫无价值的。
就像查理芒格说的：
世界上有两种生意，第一种可以每年赚12%的收益，到年底股东可以拿走所有的利润；
第二种也可以每年赚12%的收益，但是你不得不把赚来的钱重新投资，然后你指着所有的厂房设备对股东们说，这就是你们的利润。
我恨第二种生意。
如果一家公司管理层过度关注增长，并且如果这种增长是以低于资本成本的资本回报为代价，那价值就会被破坏。
被破坏的价值就会体现在股价上，与其他投资回报相比，这时的公司股价更不易吸引资本的注意，反而会被股票市场贬值到资本认可的卖出点位。
如果一家成长型公司，其股价如果始终是以低于资产净值的价格出售的，那就是相当于这家公司在告诉你，投资这家公司回报率太低，建议你投资其他公司。
从这个角度来说，增长并非一件值得高兴的事，尤其是当你作为投资者来看这家公司时。
下次看到快速增长的公司，请多想一二。
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