有人把日本经济泡沫破裂的原因归罪于“广场协议”，认为这是美国遏制日本崛起的毒招。该协议签订于1985年9月22日，当时美国为了解决巨额贸易赤字问题，与日本、联邦德国、法国以及英国的财政部部长和中央银行行长在纽约广场饭店举行会议，达成美元对各国货币贬值的协议，以减少美国的贸易逆差。该协议自愿达成，并无胁迫一说，因协议在广场饭店签署，故该协议又被称为“广场协议”。
广场协议签订以后，各国开始抛售美元。1985年9月，美元与日元的兑换比例在1∶250上下波动，协议签订后，在不到3个月的时间里，汇率快速下跌到1美元兑200日元附近，跌幅达20%；到了1987年，汇率最低达到1美元兑120日元，在不到3年的时间里，美元兑日元贬值达50%，也就是说，日元兑美元升值一倍。与此同时，英镑、法郎和德国马克都有巨幅升值，德国马克的升值幅度甚至比日元还要大。
但日元的升值并未解决美国贸易赤字的问题，在广场协议签署后的5年时间里，日本对美国的贸易顺差不仅没有缩小，反而进一步扩大，日本在1985—1990年的年均对美贸易顺差是1975—1985年平均水平的两倍。
与此同时，日元升值还大幅度提升了日元在全球的影响力和购买力，这为日本企业大规模海外扩张提供了良机，同时促进了日本产业结构调整。日本的海外投资规模在广场协议签订前的1984年为101亿美元，到了1989年就已达到675亿美元。
巨额海外投资被形象地比喻成“日本之外还有一个日本”。日本财务省数据显示，截至2021年年底，日本海外净资产达到创纪录的411.2万亿日元（海外总资产1249.9万亿日元，海外债务838.7万亿日元），日本连续31年保持全球最大债权国的地位。要知道，2021年日本的GDP总量为542万亿日元，日本海外净资产约为GDP总量的75.9%，海外总资产约为GDP总量的2.3倍。从这个角度看，日元升值也有有利于日本经济健康发展的一面。因此，日本泡沫经济的形成和破裂，不该简单地归罪于广场协议和日元升值。
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