前天，中国建筑发布公告称，将回购5~10亿股本公司股份，占总股本的1.19%-2.38%，回购金额不超过76.6亿元。这么大手笔的回购，在大A股村里寥寥无几，这可都是真金白银。股东是有多看好公司“钱途”，才会同意回购案。但看过中国建筑的财报后，却发现一地鸡毛。
中国建筑，全称是中国建筑股份有限公司，证券代码是601668。看名字，就知道属于建筑行业，是专门做房屋建设的。在咱大中华建筑领域中，它是唯一一家由中央直接管理的国有重要骨干企业。背景很强大，但财报不够看。
中国建筑的各项财务指标如下，从五个方面衡量它的综合实力。每项100分，总分500.
01现金流量：60分
建筑也是个重资产的行业，各种机械设备都是大投资。好在中国建筑的现金储备水平不差，每年都在14%以上，完全有能力应付突发事件。但有一个不好的现象：年年递减。与同行相比，也差不多，不出挑。
剩下的三项现金流量指标中，没一项看得过去的。在2017和2019年，现金流量比率竟然是负数。这说明中国建筑这两年不仅没有赚进来现金，还倒贴了几百亿。现金再投资比率更是负数，波动也特别大。此项能力给60分。
02经营能力：50分
投入大，产出一般，这是建筑行业的常态。所以烧钱也一直是重资产行业的痛点，中国建筑也不例外。在总资产周转率上，表现平平。和同行差不多，都在0.72左右，都很烧钱。
建筑行业还有一个痛点：账很不好要。但中国建筑却是个例外。在应收账款的回款速度上，同行都在95.68天。中国建筑只有50天左右，领先同行45天，是很优秀的尖子生。
但在存货的管理能力上，中国建筑就不够看了。年年递增不说，还比同行多了俩月。中国建筑在190天左右，同行在133.68天，差距甚大。此项能力给50分。
03盈利能力：60分
在给股东的回报上，中国建筑倒是比较优秀，长期稳定地保持在16%左右。同行在10.2%，中国建筑多了6个百分点，这可就多了上百亿啊。怪不得股东同意回购案，报酬诱人。
但在毛利率的表现上，中国建筑就不够看了。只有10.5%左右，这说明中国建筑做的生意很一般。想想也对，重资产的行业毛利率普遍都低。但与同行的16.5%相比，中国建筑还是差很多的。
但比较稀奇的是：中国建筑毛利率低了6%，营业利润率却和同行差不多，都在5.9%左右。这说明在营业费用的控制上，中国建筑要优于同行。经营安全边际率的表现上，中国建筑也是同行中的尖子生。此项能力给60分。
04财务结构：50分
虽然中国建筑的负债水平逐年递减，但都在75%以上。股东出资不到25%，这么多的负债，说明中国建筑基本是靠借钱经营，想想就令人担忧。但这也不是中国建筑一家是这样。同行的中位数在72.5%，整个行业都是如此。
长期资金的来源上，中国建筑的表现可谓优秀之极，都在1400%以上。2019年，甚至达到了1865.5%。而同行只有958.5%，但这也远超标准的100%，都很优秀。此项能力给50分。
05偿债能力：30分
在偿还短期负债的能力上，中国建筑表现平平。虽然流动比率和同行差不多，都在127.6%左右。说起来也是能够还清流动负债的，但与标准的300%相差甚远。
虽然能够还清，但要立马拿出钱来还短期借款，中国建筑的能力是不够的。速动比率只有55%左右，只能立即还上一半。不仅与标准差很多，与同行的85.3%比也很差。此项能力给30分。
财报总分：500，中国建筑得分：250，合格率：50%。
结语
你会投资重资产运营的公司吗？比如说像中国建筑这样的。反正我不会，周期性公司不说，还特别烧钱。
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