《周期》
作者霍华德*马克思，在市场上实际投资超过50年，一生遇到过四、五次黑天鹅并且都成功逃脱。最后一次是2008年金融危机，他所在的橡树资本在危机前卖出资产从而避开惨重损失。如此高的成功概率，最核心的技能是什么？在他的大作《周期》里可窥见一斑。
一、认识周期
所谓周期，是指一组事件按照一个特定的顺序发生，一个事件接着一个事件，而且这种顺序经常重复。
对于农民来说，最重要的是掌握一年四季春夏秋冬周期。春天来了，气温开始从冬天开始转暖，要抓紧播种。夏天到了，植物茂盛赶紧地浇水施肥。到了秋天天气转凉了，作物成熟了，要抓紧收割，储存好粮食，到了冬天冰天雪地休息。
如果顺应周期，农业耕种既轻松，收成又好，如果跟周期对着干，秋天播种，作物还没长好，冬天来了就冻死了，花的力气很大，投入很多，收成反而比较少。
对于渔民来说，如果不懂潮水起落的周期，会大大影响航行安全。如果碰到潮水非常厉害，大风大浪，船可能就很容易翻掉。而且，鱼群也是跟着潮水走，如果你不能掌握潮起潮落的规律，你找不到更大的鱼群，打渔收获也就少多了。
无论对农民还是渔民，认识周期、分析周期、利用周期，是保证安全、提高收益的关键。
同样道理，中国股市也有明显的周期，要像农民利用春夏秋冬，气温变化的周期一样春种秋收，要像渔民利用潮起潮落。
如果能够在低位入市，高位卖出，这样的收获就会大得多。 如果相反，在高位入市，低位割肉就亏惨了。
认识市场周期，把握市场周期，对投资者的收益率影响非常大。
1.1 信贷周期
信贷是指以偿还和付息为条件的价值运动形式。通常包括银行存款、贷款等信用活动，狭义上仅指银行贷款。信贷是社会主义国家用有偿方式动员和分配资金的重要形式，是发展经济的有力杠杆。
霍华德在书中提到，信贷门槛的高低和利率的高低变化对生活和经济的影响都是巨大的。
1.2 情绪周期
对风险的宽容和规避，导致了“错过”和“过错”。
过错——错误的时间买错误的资产，如2008年美国房贷政策宽松，导致银行把贷款放给了给很多买不起房子的人，继而因为还不起房贷引发次贷危机。
错过——因为类似“黑天鹅”事件，导致优良资产被严重低估，在这种情况下，低手表现的是恐惧，觉得情况会更差从而不敢出手；而高手则能抵抗外部压力，反其道而行之。
回归到目前中国的股市及币市，个人认为，前者的市场情绪处于平均线以下的低潮期，无论是民营企业的老板还是打工的中产阶级，都对经济下行表示担忧，表现在股市上是热情不足，觉得很多企业基本面在下行，不确定性在提高，对应的上证指数也在3000点左右徘徊。币市则热情比较高涨，可能原因是类似比特币的资产，对标的是数字黄金，所谓“顺世买股票，乱世买黄金”，比特币这样的资产充当了人民币贬值的对冲工具，所以，相对于股市价格逆势上扬。
1.3 成功周期
作者提出人的成功有和实力相关的“必然”因素，也有和运气相关的“偶然”因素。尤其是在投资界，偶然因素的比例会更高一些。他甚至提出“成功有时候也是失败之母”。“封面魔咒”的现象可以窥见一斑，很多上了“福布斯”封面的成功人士，在第二年往往下滑的厉害，甚至有不少还进了监狱，也是因为这种魔咒，导致很多富豪们都“不敢”上封面了。其原因有三
- 很多人成功后会自大，带着这种心态做事，很容易走偏，从而走向另一个极端；
- 当今社会变化莫测，之前的“一招鲜”很难适应其他项目，对成功者的学习能力要求更高了；
- 创业，尤其是投资成功，确实需要运气成分，所谓“天时、地利、人和”缺一不可，而同时具备这些因素的年份并不多。
二、应对周期
2.1 不预测未来，而是判断当下
霍华德提出，没人能准确的预测周期，所以他不提倡去预测，而是基于当下情况做判断——如果当下处于极端情况，就可以做相应的投资决策。
什么叫极端？可能没法详细量化，但还是有一些严重偏离指标的数据可以参考。比如，说一个人胖，130斤的女人，我们可以说她胖，也可以说她不算胖。但如果超过300斤了，就可以断定是肥胖了。再比如15年的中国股市，崩盘前，人人都在谈股票，包括卖茶叶蛋的大妈，即便到了疯狂的6000点，狂热者们都觉得冲到10000不是梦，这就是极端情况。
正确的做法是判断当前周期位置，做出未来对自己有利的决策。
2.2 发现极端，利用极端
正确的时候多挣，错误的时候少亏。
只在最极端的时候做判断，比如，发现互联网泡沫巨大，就远离它并转换到统行业。2008年的时候，发现次贷风险很大了，就应该配置反方资产。
就拿自己所在的新能源行业为例，因为几年前国家的大力扶持，很多企业蜂拥而至，行内的、行外的，都疯狂的投入进来。曾几何时，很长一段时间，产能是需求的3倍以上，在这种极端情况下，低价竞争在所难免。这导致这两年很多企业日子并不好过，2020年，又是国家补贴取消的最后时间，这加速了行业的恶化，很多企业陆续的倒掉了，如果投资在这个行业，就应该警惕这种极端现象提前规避风险。
2.3 定量与定性判断周期
把最近市场的点位、估值，跟基本面指标来进行对比。最常用的指标就是市盈率，把市场价格跟上市公司的平均盈利水平来对比。如果现在的市盈率已经接近历史最低水平附近，很明显意味着市场可能跌到极端了。如果现在市场的市盈率已经接近历史最高水平附近，有可能预示这波牛市已经快涨到极端点了，未来反转下跌的可能很大。
估值指标不只有市盈率，还有别的估值指标，可以用几个估值指标综合在一起看。
定性方面，作者提出用直观感觉、观察。比如，天冷了，就加衣服。牛市疯狂的时候，所有人都在谈论股票，从来不买的都买了，经常出现“这次不一样”的术语的时候，就是危险时刻了。
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