云鹏老师帮你读书 | 金融的去中心化

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金融的去中心化

1.1 金融去中心与去中介需区分

我们可以把金融功能和地理意义的中心看作是“大中心”，把金融中介的存在看作是“小中心”。

（1）首先，金融中介一直伴随人类历史发展，比中心的出现要早得多。金融交易中的信息不对称、搜寻成本、匹配效率、交易费用、规模经济、风险控制等决定了中介存在的必要性。反过来看，金融中介能否真正消失，也要看新技术或制度能否解决这些基本问题。

（2）其次，金融中心化可以包括（无形）权力中心化与（有形）地理中心化。

据记载，17世纪时,伦敦的银行收款人,每天去别家银行收取欠它的现金。一天,两家银行的收款人偶然在一家咖啡馆相遇。他们俩决定当时就在那里核实彼此该收的款项,以节省时间和精力,不久,其他收款员得知了这个办法,均照此办理。从此,这家咖啡馆就成为第一个票据交换场所。各银行负责人发现了此事,有的下令不准这样做,但有些人认为这个方式有价值。后来他们定了一套规章制度,任命了一位经理负责此事,并发展成全世界的票据交换所——伦敦票据交换所。这就是金融基础设施的中心化尝试。

此后，中央银行最早发源于17世纪后半期，以瑞典国家银行和英格兰银行的创建为标志，而中央银行制度的形成则在19世纪初期，主要是以英格兰银行独占发行权为标志，最终创建真正意义上的中央银行制度是在20世纪初，主要是以美国的联邦储备系统的成立为标志。由此，现代意义上的金融中心化机制得以创建起来。同时，金融也在空间地理意义上进行集聚，如17世纪出现历史上第一个真正意义上的国际金融中心阿姆斯特丹。

我们看到，金融中心化的过程要晚于金融中介的出现，这就意味着在历史上曾经很长一段时间都有非中心化的状态与过程。历史的演变是逐渐波动的。

1.2 短期和长期这种中心与中介的“去”会产生什么样的现象？

从形式上来看，去中心在短期内更容易实现，因为原有的中心在弱化。从短期来看，去中心化比较容易；但从长期来看，本质上的去中心依旧是比较困难的。除非颠覆现有的社会权力架构和组织形式，否则真正的长期去中心化只能是空谈。

从长期来看，去中介似乎更容易实现。虽然短期内由于有很多伪中介，导致去中介比较难。但最终来看，金融演进的逻辑无非是利益、效率、安全的“三角制约”，主要技术的挑战都在于对这三个矛盾的权衡。

而当前，从技术视角看，我们关注的是为什么金融更可能去中心、去中介？从制度视角看，则需考虑为什么金融需要去中心、去中介？

目前的中心化和去中心、中介化和去中介，不是简单快速地就从一个极端到另一个极端，历史的演变在很长一段时间对此是纠结的。

1.3 现实中的挑战与局限性

在现实中，中心化与去中心、中介化与去中介往往都不是单向变化的，而是充满了不确定性与多元性。我们可以从以下方面来分析其复杂性。

第一，真正的去金融中介（小中心）能否实现？

（1）首先，以经常被看作是去中介代表的P2P网贷为例，实际上在国外，对冲基金和银行正在大张旗鼓地进入P2P领域——不仅通过证券化把P2P贷款重新包装为新的金融工具，还通过这些平台从事贷款业务。英国《金融时报》专栏作家吉莲·邰蒂撰文提出这是源于一个卑鄙的动机：监管套利。

（2）其次，就股权众筹来看，值得注意的是，目前众筹融资中的一个重要趋势就是采用“领投—跟投”模式，利用专业的领投人来进行项目筛选和风险控制，因此它更像是将传统金融中介的功能蕴含在新的投资者结构当中，而不是简单地“去中介化”。

（3）最后，就银行业来看，美国的富国银行有6200家网点，这个数字在过去三年基本上没有变化。许多银行过去都讲过要进行银行业务网点调整，减少网点。

第二，金融基础设施领域的中心化（大中心）表现（央行主导权）。

（1）一方面，以支付清算基础设施为代表，在反思2008年金融危机之后，2012以来中央对手方清算机制（CCP）快速发展起来。金融危机以来，CCP在化解系统性风险方面的作用得到了充分发挥和高度重视。这确实是典型的中心化机制体现。

（2）另一方面，以区块链为代表的分布式支付清算机制，不仅在现实中促进了市场主体的积极参与，而且也引起了各国监管者的高度重视，这与CCP类似的中心化机制采取了截然不同的技术路径。

第三，如何看待地理意义上的中心化与去中心？

金融地理学(Financial Geography)作为近年来兴起的一门边缘学科，它的最大贡献是提供了研究金融问题的全新视角和方法论。进入20世纪90年代以后，很多经济学家认为由于IT技术的发展等，地理因素已经不重要，典型代表如奥·希林(OBrien)提出的“地理已死”(end of geography)。我们需要思考的是，伴随着网络化、智能化时代的来临，传统空间地理意义上的国际金融中心会不会逐渐被弱化甚至消亡？

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文章解读

1. 我们可以把金融功能和地理意义的中心看作是“大中心”，把金融中介的存在看作是“小中心”。

2. 首先，金融中介一直伴随人类历史发展，比中心的出现要早得多。

3. 从短期来看，去中心化比较容易；但从长期来看，本质上的去中心依旧是比较困难的。

4. 金融演进的逻辑无非是利益、效率、安全的“三角制约”，主要技术的挑战都在于对这三个矛盾的权衡。

5. 目前的中心化和去中心、中介化和去中介，不是简单快速地就从一个极端到另一个极端，历史的演变在很长一段时间对此是纠结的。

6. 在现实中，中心化与去中心、中介化与去中介往往都不是单向变化的，而是充满了不确定性与多元性。

内容来源：《区块链：从数字货币到信用社会》

认识云鹏老师：

《区块链读书会》创始人、EOS引力区引力节点、区分主节点/项目分析师、GOGOC社群联合发起人等。