这周重点学习了通货膨胀对股价以及公司利润的影响。以及通过对过去100年股票分析来看股票，利润和股息的规律。
首先，本书指出，由于经济是持续增长的，所以通货膨胀持续在发生，并基本维持在3%左右的年增长率。由于通货膨胀在某种程度上可以增加市场资金以及流通率，所以在一定程度上几乎可以刺激股市利好。因此，从某种程度上说，股票存在一定的内在保护机制可以保护资本免受通货膨胀的影响。这也是为什么不鼓励投资者将全部资本投入到债券的主要原因。但是，长期来看，通货膨胀（通货紧缩）状况与普通股的利润和价格之间并不存在密切联系。通货膨胀与公司的利润之间也不存在绝对的正相关作用。从两方面可以看出：
1.通过对过去100年的股市分析来看，股价基本上经历了一系列波动周期但整体上升的基本格局。想必除了通货膨胀之外，还存在着很多其他维度的其他因素。
2.数据表明，美国公司的资本利润率虽然会随着经济水平的总体变化而波动，但他并没有随着批发价格或生活费用的上涨而呈现出一般趋势。对数据的分析表明通货膨胀的高低对公司每股收益并没有任何直接影响。通货膨胀对公司盈利能力的影响并不大，事实上，它甚至不能维持投资原先的利润率。主要原因是：1.工资的增长超过了生产率的增长；2.对巨额新增资本的需要的需要压低了销售额与投入资本的比例（不是很理解这点）3.公司的债务增加导致利率大幅增加，从而导致利润不足以对抗利率。
进一步确凿的数据表明，过去20年道琼斯成分股素有大幅增长的利润都来自于利润在投资所形成的投资资本的大幅增长，而不是通货膨胀所导致的股票收益和价值。投资者的利益来自于股票市值3.5%的股息收益，加上来自于利润在投资的4%的股票增值收益。而不是通货膨胀所带来的股票收益。
因此，投资者不能把通货膨胀看成是股市利好的信号。如果他相信股票可以保护资本免受通货膨胀，如果投资者将全部资金投入股市，他很可能被股市亢奋的上涨或者惨痛的下跌所左右而误入歧途。如果新一轮牛市降临，他不会把大幅上涨看成是下跌的危险信号。而反过来会认为，这是对通货膨胀假说的证明，并且因此不断的买入普通股，即不管市场水平有多高，也不管股息回报有多低。
所以，作为投资者，我们不能因为通货膨胀会持续发生，就断定未来普通股的表现就一定会大大超过过去的55年。原因在于以下三点：
1.普通股股价的表现是高度不确定的。
2.从长期来看，未来会发生什么情况也是我们所无法预测的。特别是在现在这个时代，世界的变化往往比我们想象的要快的多。
3.从短期或者中期来看，投资者的财务和心里状况会发生变化，从而影响他自己的判断决策。
作为投资者，我们要明白以下几个事实：
1.过去几十年的股票投资收益以及债券收益的对比表明，虽然普通股在过去几十年里获得了大约8%的收益，但这一数字并没有超过目前高等级债券所提供的收益。所以我们不能认为股票的收益几乎肯定会比债券更高。我们也不能一股脑儿的把所有资本全部否放在股市里面。如果是这样，将会存在巨大的风险。毕竟，买进年利率为7.5%的一家公司的债券风险要远小于在道琼斯指数900点时买进其成分股。而且，对于具有长期经验且天性谨慎的人来说，股票市场从一个极端蹦到另一个极端的走势，正式未来可能出现大麻烦的不祥之兆。
2.另一方面，股票在通货膨胀条件下对资本的保护程度要大于债券，所以，防御性投资者不得不配置相当一部分股票。
所以，归根结底，我们每个人都必须做出自己的判断，并对自己的判断负责。对市场的分析，既要像数学家一样有训练有素的头脑去分析数据，严格论证，也要像雄辩家一样允许模棱两可的结论一样接受股市的不确定性。投资者为了尽可能的减少风险,应该做到：
1.不要借钱购买或者持有证券
2.不要增加购买股票的资金所占的比重
3.减少股票的持仓量，使之降低到总投资的50%以下，要尽量利用资本利得税方面的优惠，并将资金投入最高等级的债券或储蓄存款。
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