投资周记0119——用场内场外基金组合做的资产配置

原创 价值人生 life198012

投资周记0119——用场内场外基金组合做的资产配置

   封面是一张场外基金的图表。今年以来收益为零。组合中包含的品种不少，有境内外权益类基金、境内外债券类基金、境外房地产REITS基金和黄金等等。组建的这个FOF的收益也得到了平滑。

   本文总结一下实际组合的全方位配置、公司组合持仓、场内场外基金和港美持仓、今年以来的收益和资产配置的预期收益。从这五方面一一总结，用资产配置稳稳的取得预期的收益。最后，写一点如何选策略基金的思考。

  （1）实际组合的全方位配置。

   从今年开始我把证券、基金、场内、场外、港美开始了做为一个整体进行一起总结。这样比较客观。虽然在同一类资产中配置要考虑全局，可能会多多少少受到影响，但是客观的扫描整体配置，便于管理。比如，债券基金在场内基金配置的比较合理，但是场内基金占总体的比例很少，那么债券基金在总体的配置中起的作用是微乎其微了。

   实际组合是七成公司（昕空价值部分52%、昕空价值之外的部分16%），三成FOF基金和港美（场内基金18%、场外基金11%、港美3%）。权益类的品种占85%，债券类、REITS和黄金类的品种占15%。

  （2）公司组合持仓。

   昕空价值部分占52%。共五只持仓理由 请查阅2017年第一季度报表选的公司

   昕空价值之外部分占16%。分析一下前三只公司。

  顺鑫农业：百亿市值对应百亿收入。总体上，无论从市净率还是市销率都非常的低。公司是转型白酒业务，总市值是白酒牛栏山的收入的2倍。白酒行业里面市销率最低的。这还不算屠宰业务的收入和房地产业务的收入。白酒一旦扩张，费用不变甚至下降的情况下，会释放出来利润。屠宰业务属于周期性的，房地产业务正在逐步剥离。估值优势，期待成长。

 金风科技：风电行业拐点，估值低。

 拓邦股份：同行业的智能控制器的细分龙头公司里面安全边际比较高的。行业的确定性、竞争能力、成长性、公司高层策略规划也比较不错。写了一篇分析 请查阅拓邦智能控制器----物联网行业龙头探寻

 （3）场内基金和场外基金持仓。

  场内基金和场外基金，简称FOF组合的持仓占总仓位的28%。

  场内基金占整体仓位的17.6%。场外基金占整体仓位的10.5%。港美占整体仓位的3.4%。

  前八只的持仓：

汇利B 11.24%

红利基金 3.79%

国泰估值 1.65%

嘉实50 1.46%

富国中小 1.11%

全球医疗 0.79%

全球高收益债 0.79%

香港大盘 0.75%

  汇利B是用来调节总仓位的，配置了一点债券基金，如果当成场内基金计算或者当成FOF基金计算仓位，那么汇利B的仓位会不合理的高。而在总仓位里债券基金的配置比例不高。以后不能买单独的债券了，要配置只能配置债券基金，或者把证券账户和基金账户分开统计，但是场内基金和场外基金的总结又必须要分开，而且有的还是买的同一只。所以，做全方位的总结，能全方位的了解情况。这只基金基本上是分级债券基金里面杠杆最稳定的，几次到期后都是按照新合同再次进行7比3的比例拆分。这次债券企稳了以后，这部分的优势会发挥出来了。

  红利基金和国泰估值，场内场外都配置了。场内基金便于交易，所以仓位也经常变化。等到哪次写仓位还剩下一点了，那基本上是留着场外基金的底仓了。红利基金和国泰估值的长期持有理由 请查阅投资周记0116----标普红利基金和国泰估值基金的价值分析

嘉实基本面50基金，是在场内交易的。可以取得一定的超额收益。在汇率稳定和金融板块估值合理的情况下，是一种不错的避险工具。同理，在场内也买了香港大盘，有优秀的腾讯和净资产以下的中石化。富国中小、全球医疗和国外债券以及国外REITS，不是为了取得超额收益，而是配置的需要了。

港美部分的仓位低。调配资金比较费事。也在实验阶段。而港美市场很多基金可以进行全球资产配置，是非常不错的。

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雪球的组合统计提供了不少便利，而且开美户也是非常方便。

  （4）今年以来的收益是零。实际组合的收益和图表上的场外基金的收益基本上是一样的。2015年以来昕空价值的收益是42%，跑赢了除了纳斯达克指数基金之外的全部宽基。请查阅昕空价值指数2017年5月: 3.7556 以昕空价值的持仓为重仓，还重仓了部分FOF基金的实际组合的收益是37%，也是跑赢了纳斯达克指数基金之外的全部宽基，而多样化的组合的安全系数是比较高的。编制的指数是为了有一个参照物，也是为了防止后视镜，而做没有必要的后悔。

  （5）资产配置的预期收益。那么，资产配置的预期收益会是多少。七成的公司组合，争取年化超额收益一成。争取年化20%的收益。三成的FOF基金和港美，债券基金、REITS和黄金钱包的收益不会很高。而权益类品种里面的红利基金以及场内部分积极配置的一些基金包括汇利B会带来一定的超额收益。争取年化8%的收益。这样，整体的资产配置组合争取年化收益15%。

  最后，写一点选策略基金的思考。选上市公司要选基本面好的，前阵又到了超市，转了一圈，总结发现是一些小的杂货品牌，克明面业、海天味业等等，近几年也是翻番了。超市里销售的不错的商品有一定的共同点。策略基金也有一定的共同点。基本面和红利策略，都是基于基本面因子做出来的策略。

  为了防止后视镜，现在设定一些条件，再让时光倒流，看看选出来的基金的收益怎么样。

  2009年末已经有了一些策略基金，基本面50、富国中证红利、再算上美国在2008年成立的标普红利指数和在2008年非常负责的建议让客户赎回的兴全趋势基金，和同类基金相比，看看收益会怎么样。

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嘉实基本面基金2010年非常的差，而后依然超越了同类基金的平均收益。富国中证红利和负责的兴业趋势取得了3%至4%的年化超额收益。标普红利基金如果扣除费用，年化收益在10%，也会取得年化6%的超额收益。

  总之，找到一些确定的共同特征，可以长期稳定的取得一定的超额收益和丰厚的利润。做资产配置包括公司组合是要做同类资产的最确定的超额收益的品种。可以取得超额收益的投资工具 随着市场的变化，一些基金如打新基金和定增基金的优势不再，甚至定增基金已经变成了劣势，可以果断抛弃。 超级长期可以配置的基金，超级长期基本上不受市场变化影响的策略，基本面策略和红利策略是可以的，红利基金也是中港英美都能取得超额收益的基金。

  超级长期选确定性的策略，做确定性的品种。多方位的做资产配置，平衡配置，争取安全稳定的长期复利，实现预期收益。