为什么会投资比亚迪呢？
这还得从头说起，我有一种根深蒂固的体制歧视，就是喜欢投民营企业而不喜欢国有企业。大概在2007年，我发现汽车的销量上升很快，但汽车制造企业大多数是国有企业，我就想，如果有一家民营企业做这个，在这个市场里应该会很有优势。当时已经进入这个行业的民营企业主要是两家，一家吉利，另一家是力帆，但简单地看它们的产品，基本难有信心。
后来有一次我去深圳出差，看到高速公路边有个广告牌，就是比亚迪汽车的广告，看起来挺不错。我也注意观察街上，果然发现这个汽车出现的概率越来越高，我就想这应不错啊。查了一下它的资料，已在香港上市。
当时我正好已把A股清仓了，就想转头港股。比亚迪和腾讯应该是我想去投资港股最重要的原因之一。
所以基本上港股账户开好后，我立即买入了比亚迪股份，成本价大概是每股44港元（按现在的分拆后股价应该是每股11.57港元），市盈率大概是11倍。
比亚迪当时的主要业务主要是三个板块：电池，手机，汽车，当时电池业务还是最主要的利润来源，但增长的势头已经放缓。手机业务增长很快，但是富士康频频告它侵权。我感兴趣的是汽车业务，但当时汽车在整体利润中占比大概只有20%。
同期买入的腾讯控股和中国石油股份都有不错的盈利以后，比亚迪股份的股价一直没有很大的涨幅，可以说是跑输大盘。在这个过程中发生了两件事：一件是比亚迪把增长最快的手机组装业务分拆上市，我也认购了一点，现在还没有回到发行价，另一件是富士康和比亚迪打了一场旷日持久的官司，前者股价没有带来上涨，后者股价显著下跌。但我没有减持比亚迪，反而把中国石油股份和腾讯控股卖了增仓比亚迪股份。搞到最后，我股票账户里居然只剩了比亚迪股份一根独苗了。然后金融海啸来了，比亚迪股份也随大市狂跌，最低跌到每股6港元（分拆后）左右，我手头的市值只剩下高峰期的45%，心情灰暗啊！
后来的事情大家大概能猜到了，巴菲特旗下的中美能源入股比亚迪股份，比亚迪股份的股价在消息公布的当天就涨了一倍，之后一路上涨，最高的时候到过每股80多港元。
我在巴菲特入股几天后就全部清仓了，这使我完全躲过了2008年的金融海啸，所以现在还有资格在这里写投资心得。顺便也可以告诉大家一下我卖出比亚迪以后买入了什么，每股44.85港元买回腾讯控股，2010年大概是每股150.20港元，每股8.05港元买入蒙牛乳业，2010年是每股22.40港元，每股2.52港元买入中国龙工。当然，这些公司我也没有持有到现在的价格。
如果我继续持有比亚迪股份，肯定能赚得更多，但对于过早清仓，我并不后悔，这也是我对现在巴菲特的投资略存疑虑的原因。
在持有比亚迪股份近两年的时间里，我对自己持有的这只重仓股基本上是无所不用其极地收集信息，想了解它的产品有没有竞争力，它与产业链上下游的关系怎么样，它的管理怎么样。结果，越收集越感到不安。
首先当然是产品。每看到一家比亚迪4S店我有空都进去观察，跟销售员和顾客交流。同时我也到所有比亚迪主题的汽车论坛里去看。用户对比亚迪汽车的评价并不高。对这个我倒并不是很担心，我想，像后视镜和门把手的安装，刹车板的硬度这些，对中国人而言应该不是问题，迟早总能解决。同时它被另一个乐观的因素抵消了。那就是价格。
稍让我担心的是经销商的态度，好像经销商普遍对产品并不是很有信心，同时对长方的鸭货要求都有点儿不堪承受，但这应该不是比亚迪一家的问题。
比亚迪一直宣传的电动车战略，倒是问题最大的。业界对比亚迪打出“铁电池”概念争议颇多，有人指出“铁电池”其实就是传统锂电池的另一种叫法，并不是什么新事物，也有人指出它本身的专利源其实并不属于比亚迪，而要向供应商购买，而且专利权本身还有纠纷，等等。
我也注意到，比亚迪经常发布的新产品计划，比如“最迟”什么时间，“最快”什么时间，“计划”什么时间，基本从来没有按时兑现过。公众最关注的电动汽车产品推出计划更是这样，一推再推，最后推出来的产品，感觉好像完全是为了应付媒体和公众的需求，而不是真正满足用户的需求。那到底是这家公司的经营管理有问题，还是仅仅是它的宣传策略有问题？如果是后者问题就不大，如果是前者，就足以让投资者不安了。
珠三角地区拥有全球一流的工业配套体系，很容易找到了几家比亚迪的供应商，然后我发现他们对比亚迪的采购体系评价相当一般，比亚迪应该并没有这方面拥有一家阳光的民营企业应有的优势。这点也相当让人担心，因为它直接关系到产品的成本和质量。
员工对公司管理的评价也是我非常在意的。在一些人力资源方面的论坛可以清楚的看到员工对自己公司的评价和求职者应聘公司的意愿。这个调查有两个方面最让我吃惊，比亚迪竟然远远不如它的竞争对手富士康！现在富士康饱受诟病，但是，在深圳，一个普通工人去应聘的话，如果能进富士康，他肯定不会进比亚迪。从员工的评价来看，他们更认可富士康的严格和规范，而不满意比亚迪的“乱”。这让我很震撼，我倾向于认为富士康是一家名声很糟糕但事实上还不错的公司。不过我也为这个判断付出了惨痛的代价，后来因为这个判断也购入了一些富士康的认购期权，这些期权在金融海啸中灰飞烟灭，因为富士康的正股从每股20港元跌到每股1.5港元，认购期权的价值很快就归零了！虽然如此，我觉得该反思的是我的交易行为，在公司判断上并没有大错。
在投资比亚迪股份方面，我可能犯了一些完美主义的错误。在一定阶段，可能粗糙而野蛮的生长更有生命力，可能正因为这样，比亚迪的汽车销量能以每年100%的速度增长。另外的一个错误是，我开始关注比亚迪的原因后来被我自己忽略了，那就是体制和成本。中国制造业的核心优势是劳动力成本，但是汽车制造业是个例外，基本都是全球500强和传统国有企业合资的，薪酬水平比较高，你看汽车制造厂基本都在传统大城市而不再朱三角地区。比亚迪能用珠三角的工厂模式制造汽车，在相当长的时间内还有很大的成本优势的。
除此之外，虽然我至今不相信比亚迪真正在电动汽车的核心技术方面有优势，但正如它在传统的电池业务和手机业务方面一样，可以有生产模式和成本方面的优势，可以成为这个重要部件的供应商。
所以，比亚迪应该还有很大的增长潜力和市场机会。
但就像我在前面说的那样，它在经营管理方面的不尽如人意，也给自身的发展埋下了很多隐患。如果不能及时清除这些隐患，可能巴菲特也会不安。我反正是有这种不安，所以才不敢继续持有。
写下这些并非炫耀投资业绩或者自明聪明，只是想跟其他投资者交流一下我是如何分析一家公司的。
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