盛宴戛然而止，出来混迟早都要还

最近炸懵债市的，是一颗颗地雷。速度之快，频率之密集，出乎所有人意料。

据统计，在刚刚过去的四个月，全国有16只债券出现违约。在这些违约的企业里，民营企业占了绝大多数。这是今年企业债违约最令人担忧的地方。

盛宴戛然而止，出来混迟早都要还

钱还不了，只能以命抵债。这似乎有些四面楚歌的悲壮。

55岁的金盾股份董事长周建灿，面对公司濒临破产，高利贷逼债，从五星级大酒店高楼一跃而下。而他的死，却没能免除金盾集团约百亿的债务。

与e租宝、云联惠这些搞金融诈骗的不同，周建灿把从高利贷借来的钱大都投入到扩展实业中。

这些项目投资周期长，回报率远未达到预期，周建灿的资金链逐渐紧绷。

银行的钱还不了，周建灿就想借民间高利贷周转一下，没想到就这么掉进了冰窟窿。民间借贷利息都很高的，有的9分，有的甚至1毛2。周建灿两年间付了17亿利息：一笔2.1亿元借款，利息还了5.9亿。所以，崩盘是迟早的事。

周建灿和他的金盾集团，只是岌岌可危的民营企业家的一个缩影。

这些被债务拖垮的企业，有的死于创业失败，有的死于盲目扩张，有的死于经营不善，但归根结底是因为：逆势而行。这个“势”就是信贷周期。

简单的说就是，在市场不缺钱的时候，可以顺势而为，适当借钱扩张；在市场缺钱的时候，就要勒紧裤腰带过日子，不能心存侥幸。

其实在2016年，最严厉的楼市调控出来以后，高层已经释放了明确的货币紧缩信号。大会小会强调的都是去杠杆，去债务。

去债务，首先从去产能开始。一张红头文件，有的民企就关门走人了。去产能导致的原材料上涨，又让很多民企不堪重负。本来就那么一点点的利润空间基本没了。

去债务，第二步就是把杠杆降下来。四月份，社融增速降到10.5％，对应新增社融18.4万亿，比17年的19.4万亿减少1万亿。这少掉的1万亿，原来是用来还债的。现在央行把流动性回收，这意味着今年新增融资不够偿还存量债务利息，债务违约潮必然会出现。

盛宴戛然而止，出来混迟早都要还

前面说这些债务违约的企业逆势而行，就是没有看清国家未来要降杠杆这个大方向。

2015年ZF打出了去库存的口号，同时金融上大力支持，结果很多企业以为强刺激来了，盲目发了很多债，上了很多项目，结果呢？地方财政问题暂时解决了，ZF的债务通过卖地转移到了企业身上，企业的债务率不断上升。

企业过度借钱，过度负债，一直是中国经济中比较严重的问题。有些企业是地方的纳税大户，具有政府隐形担保，但反而刺激了这种负债的信心，结果就是杠杆比例越来越高，钱都投到了危险领域。很多企业其实早就已经资不抵债，说白了已经进入了庞氏骗局阶段。

中国要调整经济结构，就是要决心把这些僵尸负债企业清除掉，这种阵痛不亚于90年代国企改革。

倒逼实体经济去杠杆的过程一定是痛苦的，这个过程中，高负债企业肯定会尸横遍野，但这种做法也是没办法而为之。

如果不让这些问题一个一个的先爆掉，那么等他们集中在一起的时候，就会引发核爆的效果。届时金融体系将面临巨大的挑战。

楼市泡沫倒逼政府要加强金融监管，资管新规出台后，原来银行体系内通过灰色通道流出去的钱被卡死了，这就实际造成了企业融资进一步困难。

就像金盾股份公司，他们发行债券，仅仅是为了借新债还旧债。如今市场钱少了，新债发不出来，那么老债的利息都付不出来了，也就造成了实质的违约。

M2增速下降，社会融资规模缩小，这就是货币越收越紧的过程。也是ZF主动去杠杆挤泡沫的过程。换句话说，ZF就是要让一些不断借新还旧，债务负担过重的企业炸掉。如果没有看清楚这个大势，负债过高的企业，只有接受被淘汰的命运。

看到这一连串的企业债务违约事件，不禁让我想到了居民债务。

前段时间有份报告说，大陆每940人中就有1人是千万富豪，而在千万资产的高净值人群中，北京更是每83人中就有1人拥有千万资产。

的确，中国的房子圆了很多人的百万富翁梦。但是，对大多数刚需而言，只是“百万负翁”而已。有的人生活并不幸福，因为房子值多少钱就意味他们要背负多少贷款。

盛宴戛然而止，出来混迟早都要还

对多数选择贷款买房的家庭来说，他们未来的20-30年已经变相被银行贷款捆绑住了，房子吞噬了国人的全部购买力，很多家庭除了房子一无所有。

房子，消耗了大多数国人一个家族几代人的几十年的奋斗成果，甚至让他们透支了未来几十年的奋斗。

日前，工行董事长易会满在演讲时表示，2010-2017年，居民储蓄存款增长与可支配收入之比从25.4%下降至12.7%。与此同时，居民家庭债务占GDP的比重由33%升至49%。

到2017年，我大中国的居民消费性支出增幅下降到5.9%，乃是1990年以来的次低值。

高房价虹吸资金，抽干了实体经济的金融血液，抽干了居民的消费能力，从这个意义上讲，居民债务和企业债务是绑在一起的。

如今，企业债已经开始暴雷了，居民债的明天又会如何呢？