分析的方法：识别“泡沫”、趋势分析、结构分析和比率分析
利润“泡沫”的辨别
利润结构是否异常：经营利润和投资利润
可持续性利润水平的问题：利润水平是否维持在一个稳定的状态
结合资产负债表的“泡沫”的分析：ROIC, ROE
结合经营现金流量的分析
利润质量的讨论
利润表分析自下往上看，寻找问题
利润质量包括：营业利润实现过程的质量、利润结构的质量、利润结果的质量
营业利润实现过程的质量：纯营业利润=收入-成本-费用
收入的质量
卖什么：收入的产品结构构成【生命周期向上还是向下、市场蓬勃发展、毛利不断提高】
卖给谁：收入的客户构成【反向倒推产品品质信息】、区域构成【非常重要】
靠什么：实现收入的方式（政府、关联交易？市场？）
产品的抗变能力：显示企业的活力、能力、潜力【例如：茅台，
费用的质量：费用的发生规模与其带来效益之间的关系
基本不能降低的固定费用（折旧费、广告费）
与企业发展前景有关的费用（研发费用、人力资源开发费用）
与人气有关的费用（差旅费）
与业务量成比例的费用
总体看，期间费用很难在年度见有剧烈的下降
利润表的趋势分析
利润表的结构分析（利润内部结构）
毛利率的趋势（两点：① 区分生命周期②业绩操纵）
费用额与费用率的走势：剧烈变化需要条件，费用率体现了有效性。销售费用率，非常能够体现销售有效性
投资受益和营业利润的关系：没有必然关系，关注此消彼长的逻辑
小项目的大贡献：营业外收入、资产减值损失>>>
资产减值损失：谨防企业利用资产简直损失可以冲毁
营业外收入：
企业的盈利模式：经营主导型、投资主导型、重组并购型、会计操纵型
可以和资产负债表体现的盈利模式进行对比分析
重组并购在报表中不能完全揭示，要结合其他资料，一般以达到三种效果为佳。即：改善经营资产的结构和质量、盖上投资的结构和质量、改善企业的融资能力
会计操纵识别：一些重大变化违反常识，重大交易不和常理，利润与现金脱钩，有利润但无现金流入
利润结构和资产结构与现金流量结构间的关系：
经营活动消耗经营资产，产生两个效益：纯营业利润
投资活动xxx
检验利润的试金石是现金流量
利润结果的质量
利润产生后，形成了企业的资产
利润表的比率分析（销售净利率、毛利率、期间费用率、结合其他报表测算的盈利能力（ROA,ROE,ROIC)、偿债能力）
>>>尤其需要关注：利润与现金回收的对应关系：
资产“泡沫”的辨别
其他应收款
待处理
资产质量： 表现为资产的变现和盈利性
变现质量： 能否回收
被利用的质量：利用率、利用额
与其他资产组合增值的质量：同样的资产在不同环境中价值不同
资产的质量是相对的概念：同样的资产在不同的企业其质量不同，从不同的立场看也不同，在不同的时点也不相同
资产按质量分类：
贬值的资产：其他应收、部分存货（滞销）、部分对外投资、摊销费用、开发支出、部分固定资产
增值的资产：大部分存货、经营性资产、部分对外投资、表外资源
等值的资产：主要是货币资金
资产质量分析：货币资金、债权、存货、固定资产、无形资产、投资资产、资本结构
货币资金质量分析：
存量的恰当性：
理论上，以保障企业各项活动的现金周转不中断的最低存量为恰当
实际上，要区别对待，允许存在适量的富余作为保险储备
如何判断：看现金占流动资产的历史占比，看公司的融资难易度（利息占比）
收付款的过程中的内部控制（采购需求、采购过程、采购数量、付款方式）
小金库识别：应入账而未入账的表外资产
两个认识：一、小金库不一定是现金，也不一定小 ； 二、最大的威海市国家税款的流失
识别方法：资产降低，业绩恶化
企业报表反映环境的不完整，部分产品不入账
例如：主产品入账，副产品不入账
异常高的资源消耗，与内部控制指标相差较
报表和现场的情况反差
员工福利很高与报表利润反差较大
报表反映的业务流转和实际业务流转环节不一致
重点关注： 现金高、短期负债高、财务费用高
债权质量分析
主要关注：商业债权（应收账款、应收票据）与其他应收款
商业债权：核心是规模变化、本质是促销手段
关注债券周转与存货周转的动态平衡
账龄分析：分析债权结构
坏账准备比率，以及与账龄之间的关系
分析债务人结构：行业构成、部分和所有制构成、地区构成、债务人的稳定和波动、信用程度
行业构成：行业向上向下，盈利情况
所有制：还款风险
地区构成：经济环境（尤其是做国内外贸易的）
债务人的稳定和波动
信用程度：看信用评级
其他应收款分析：
大规模的其他应收款一定是为关联方提供资金
其他应收款缺陷：没有支付能力、不能用于公司的经营活动、增加财务费用
注意关联方是子公司、母公司、兄弟公司
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