美联储加息周期接近尾声，全球流动性预期改善，科技股对利率敏感性强，金融板块受益于经济复苏预期和低估值修复。消费受制于居民收入预期偏弱和去库存压力，医药则面临集采政策常态化与创新药投融资周期下行。高股息资产的防御性需求减弱，反映市场风险偏好回升。科技板块需验证订单落地，消费依赖暑期数据，金融看坏账率改善。短期高低切可能指向估值合理的二线龙头。
大国博弈下的资源自主可控，稀土永磁需求随新能源爆发，军工订单受十四五规划后半程加速支撑。关注美国对华技术制裁升级与国内产业政策响应。港股仍具领涨潜力，源于估值洼地与流动性改善，恒生指数PE分位处历史低位，美联储降息预期下外资回流，南向资金持续流入优选科技巨头和生物医药，但需警惕欧美经济衰退拖累港股盈利预期。
展望后市，汇率对我国货币政策的制约明显减弱，国内政策稳增长也需要宽松的货币环境，国内外降息空间打开将有利于推动A股估值的抬升。下月市场或将呈现小幅震荡上行态势。下月季报期，风格容易短暂高低切。季报附近新消费会有一次调整，调整后还会有第二波。
AI科技处在季度休整尾声。建议重点关注科技相关领域的突破机会，长期资金入市相关的红利板块及消费领域有基本面支撑的板块。中美利差压力缓解后，国内可能通过降准、MLF降息支持信贷，利好金融和地产链，消费刺激政策若加码，或带动耐用消费品反弹。
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