每周学财报，学投资，这周的学习内容是——老板电器年报。
看一下老板电器的收入结构，老板电器是一家专注于厨房电器领域相关研发、生产和销售的公司，主要产品有燃气灶、吸油烟机、集成灶和消毒柜等。其中收入来源主要是吸油烟机和燃气灶。
1.表现如何？
我们先从利润表看起，看看2018年老板电器表现怎样？
从收入指标上来看，老板电器的增长面临瓶颈，已经有点增长乏力了，2018年收入增长只有5.81%，历年增长率也是逐年下滑，需要寻找新的突破口。
从利润指标上看，老板电器已经出现下滑的趋势了，所以也进一步验证了前面的看法，老板电器的产品市场已经逐渐饱和。
所以，结论显而易见，对于老板电器而言，它目前面临的问题是寻找新的突破点。我们从老板电器的收入结构中来看，其实这个问题老板电器自己也是意识到了，所以在2018年的收入结构中，新增了集成灶和蒸箱这两项。
所以，需要关注的是新业务是否能有好的增长，去老板电器的天猫旗舰店搜索了下，它的蒸箱大概就是这样子，价格还挺贵的。不知你怎么想，但是和传统的燃气灶这种产品比起来，我觉得蒸箱好像显得不是那么必要。
2.糟糕吗？
这么一写，感觉还是写的有点悲观了，老板电器的铁粉估计要敲死我，我们来看看资产负债表。
看老板电器的资产负债表第一直觉就是有钱，账上躺着21亿的货币资金，关键是他没有借款。
还别急，理财里还躺着25.7亿的理财，所以加起来就快有47亿的钱了，这似乎是一种有钱的烦恼，有钱没地方去花，所以只好理财了。
有钱了但是增长放缓了，理论上应该多拿点钱去寻找新的增长点，增长分为内生式的增长和外延式的增长，我们分别看看研发费用和长期资产的变动。
研发费用上，并没有特别的异常，没有看到有大额的研发费用增加，研发费用占收入的比例其实也不高，也就4%左右。相反的，销售费用倒是增长的挺多的，差不多12%的增长率，大于收入5%的增长率，所以内生式增长并没有看到很强的动力和效果，广告宣传却在有声有色中进行着。
账面上有商誉，而且是2018年才增加的，看得出来老板电器是在做外延式扩张的，我们大家也都知道，老板电器收购了华帝股份。
所以，我觉得，老板电器还是挺优秀的，目前遇到的问题就是增长放缓了，但是它也在思考如何进一步扩大市场份额和找到新的增长点。
3.净资产收益率
我们看一下老板电器的杜邦分析方程式，首先从净资产收益率来看，近6年的净资产收益率都是在20%以上，还是非常不错的，但是2018年ROE开始下滑了一点，如下图，我们现在就是搞清楚为什么下滑了？
对比2018年和2017年的ROE指标，其实三个指标都出现了略微的变化，净利率变低了，周转率变慢了，负债率还变高了。所以这些指标也是可以和上文的分析想呼应的，老板电器的经营变得更困难一些了。
4.估值
先从TTM来看，目前的价位其实是不高的，是可以买入的区间（并不构成推荐）
看一下股价的变化，股价确实经历了一个很大的调整，这也许就是市场对它增长的担心。
以过去3年扣非净利润增长率测算，PEG是略微的高估的，但是也不算太高估。
以过去5年扣非净利润增长率为依据计算的PEG，股价是低估的。
可以说，这个价位是不高的。但是严重不构成推荐！！！
5.小结
本文是关于老板电器财报的简单解读，可以说老板电器是遇到了一定的增长瓶颈，也在寻求新的突破。在投资价格方面，目前的价位是不高的。好了，那本周的学习就到这里了，感谢您的阅读。
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