2025年前三季度，酒鬼酒实现营业收入7.60亿元，归母净利润为-0.1亿元，然而单季度数据显现积极信号，第三季度营收2.0亿元，同比增长0.8%，结束了连续多季的下滑态势，亏损幅度同比大幅收窄。
前三季度毛利率约为66.7%，第三季度单季毛利率为61.2%，同比有所下降。但毛利率下滑主要受产品结构调整影响，公司与胖东来合作的"酒鬼·自由爱"联名产品定价亲民，拉低了整体毛利率水平。
前三季度经营活动现金流量净额为-3.3亿元，较去年同期有所改善，但依然为负，反映出渠道库存去化仍在进行中。
酒鬼酒与胖东来合作的联名产品"酒鬼·自由爱"成为三季度最大亮点。
该产品定位200元价格带，借助胖东来强大的渠道影响力，上市后迅速进入"售罄模式"，许昌门店在上市当天3度补货仍供不应求。
此外，公司成立专班对接中粮体系、中石油/石化体系团购需求，通过特渠获取增量贡献。
公司在湖南区域积极推进BC联动营销，通过宴席、消费者扫码等活动促进终端动销。25Q3公司在湖南区域升学宴场次同比增加21%，宴席扫码量大幅增加291%；婚宴场次同比增加16%。这些定向营销活动有效促进了终端动销，带动渠道库存加速出清。
25Q3公司销售费用同比大幅下降46.8%，销售费用率同比下降31.3个百分点。管理费用同比也下降10.6%，费率同比下降2.40个百分点。这表明在收入端逐步企稳的同时，公司正积极控制费用支出，优化整体经营效率。
酒鬼酒高端产品"内参系列"曾试图对标茅台、五粮液，但品牌力难以支撑高端定位。公司与胖东来合作推出的"酒鬼·自由爱"虽带动了短期销量，但定价仅在200元左右，客观上可能进一步拉低品牌价格中枢。
西南证券预计2025-2027年净利润分别为0.1亿元、0.3亿元、0.5亿元；东吴证券预计同期归母净利润分别为0.02亿元、0.37亿元、1.13亿元。
以国金证券的预测为基础，公司股票当前价格对应PE估值分别为987倍、183倍、114倍，估值显著高于行业平均水平，反映了市场对公司业绩复苏的预期。
胖东来联名产品的持续贡献、渠道库存逐步恢复正常、中粮集团资源赋能是公司未来的三大机遇。
但也面临宏观经济增长放缓、行业竞争加剧等挑战。
短期看，酒鬼酒三季度业绩确实出现了边际改善迹象，与胖东来的合作为公司带来了关注度和短期业绩增量。如果公司能继续推进渠道创新，强化费用管控，短期内业绩有望继续改善。
中长期看，酒鬼酒正处在深度调整与战略转型的关键阶段，应关注更多证明公司能够持续盈利的证据。
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