【题记】
不管投资还是理财，都是社会生活的一部分。就像那些能在社会上表现卓越的人才一样，在投资理财领域能博得高收益的人，也绝对不是多数。也就是说，大多数人认为的是错的，他们不可能有高收益。就像二八定律一样，抓住那高收益的20%，就是成功投资的秘籍。
【误区】
市场上往往充斥着这样或那样的理论。而这些其实都是错的。比如：有效市场理论。绝对是一种脑子坏掉的投资理论。但绝大多数投资者却会遵从这种理论，只因为它们是权威的。他们想的是：教科书上写的难道会有错吗？权威人士和华尔街大多数专家难道会错吗？可事实就是这样可笑。他们所相信的市场是完全有效的理论，就好像在真空无菌环境中做实验，把实验结果应用到充满未知的真实生活中一样。结果当然不可能是他们期望的。
绝大多数投资者和机构相信股价的波动就等同于风险，如果股票的波动幅度很大，他们就认为不应该买，毫不考虑那个波动到底有多少是向上的幅度，有多少是向下的比例。你能期望他们有多理性？
除了波动的方向，还有更重要的问题是投资者需要思考的。比如，这只股票会不会一直跌下去，再也爬不起来？每股净资产和权益是否会被一再稀释而造成永久性的损失？
如果情况恰恰相反，在单纯的股价下跌之后，股价强力反弹到更高的市值或者股息越来越多，那么这种下跌就是好事。它恰好给予投资者机会大力买进，获得更丰厚的收入。投资者应该更高兴才对。
【正解】
作为一位价值投资者，他的著眼点首先应该是逆境而不是顺境。比如价投与投机大师索罗斯最大的差别，就是：投资是从泡沫中赚钱，而价投是在泡沫破裂后的投资中赚钱。
在和证券市场相似的量子力学中，有一条非常出名的定理，它能说明社会学和微观世界的相同之处。索罗斯在他的炼金术中提到了一个定理：测不准定理。在量子力学中，不确定性是指测量物理量的不确定性。在一定条件下，某些力学量只能处在它的本征态上，它所表现出来的值是分立的，因而在不同的时间测量，得到的值就有可能是不一样的，就会出现不确定值。当测量它时，可能得到这个值，也可能得到那个值，测量所得到的值是不确定的。
索罗斯发现量子力学和金融市场是如此相似之后，即将他的基金命名“量子基金”，这就是“量子基金”的由来。他在之后的投资生涯中，始终抱持着这种信念：即不确定性。在他的著书《炼金术》中，他欣喜地宣布发现了在市场上炼金的秘密，同时也对自己理论的应用效果表达了不确定性。这就是他始终贯彻的精神：没有什么是绝对确定的。
【建议】
在这里把索罗斯和巴菲特比，就可以明显的看出两者思路的不同。索罗斯、塔勒布的思路是：从不确定性中获益。发现那些有缺陷的、脆弱的情形，并从中获益。看塔勒布反脆弱这本书的副标题就是从不确定性中获益。这和塔勒布的一系列书籍反应的都是这个思想，可以说他们偏好高风险，从高风险中获得高收益，同时利用杠铃策略保持一定仓位的稳定收益。在不确定中，能比较确定是：羊群会跟随庄家，价格和价值差异太大，漏洞太明显。而整个试探、实验的过程并不能完全获得确定的结果。
而巴菲特就是相反的：从确定性中获益。寻找那些确定好的行业，确定好的公司，确定优秀的管理层，确定高额的股东收益。这样，他每天都能睡安稳觉。从确定性中获益，年复一年，复利的威力使之无穷大。
【结论】
既要确定，又要高收益有没有可能？巴菲特给我们指名了道路，把不确定性降到最低，但考虑同样高收益。确定性、长期投资的思路是这样的。首先，复利的威力是巨大的，因此长期投资好公司比年年投机博差价更容易获得复利，这是宏观看。微观看，我们的基础是价格还是价值？哪种确定性更高呢？
投机派在短时间里博价格差价，而公司内在价值并没有什么变化。股市在短期里是投票机，而长期来看必将是称重机。
而安全边际是确定性中对于不确定性的一种容错。谁也不能保证自己的估值是准确的。尽管投资能力已经很强，也不能排除不可测的意外风险。安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度，即负溢价。在负溢价的时候进行投资才有安全边际。安全边际英文是Margin Of Safety，其实翻译成安全边际不是很完美。当你把margin和融券折价率联系起来的时候，就比较能理解他的含义了。特别是多种因素发生变化时，安全边际也是会改变的。比如中石油，石油价格对于企业安全边际是重要影响因素。对于强周期行业来说，安全边际变化非常大。另外，安全边际只是投资体系当中的一个维度，也不可仅凭此就做出决策。
【应用】
同样，回来看我们的资金。如果能超过GDP（通货膨胀）才算安全，这就是为什么要和指数（上市公司的盈利速度）比较相对收益。因为当你算终值的时候，你的资金是要和通货膨胀速度赛跑的。
对于大多数工作多年的年轻人，很多人已经有些积蓄投资房产或股票。在前几年，投资房产的已经获得了很高的收益。而现在，投资房产是否还能取得高收益呢？
我们能看到的是港股蓝筹银行已经破净，有的甚至对折卖。相比PE33的上海房产，股票的PE只有它的零头。谁的投资价值高就很明显了。这个时候买PB为0.5的国有银行资产。就算不考虑ROE，也能在股价回到净资产时获得100%的收益。到现在还没有投资的话，可就是浮亏啦。改变未来，就看当下了
做一个金进的投资者~
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