2018.02.21《巴菲特之道》

继前两周读完《巴菲特的投资组合》之后，利用春节期间，阅读这本《巴菲特之道》，同样收益匪浅，遗憾相逢太晚。

提出三个问题，并尝试逐一解答。三个问题：第一，如何像巴菲特一样思考？第二，如何像巴菲特一样操作？第三，巴菲特之道现在是否仍然适用？

第一，如何像巴菲特一样思考。引用书中的原话：让我们假设，你必须做出一个很重要的投资决策，明天你将有一个机会挑选一家企业（仅仅一家）去投资。为了增加趣味，让我们假设，一旦你作出决定就不能动摇，你必须持有十年之久，最后，从该企业获得的利润，将支持你的退休生活，现在你应如何考虑？

第二，如何像巴菲特一样操作？

要像巴菲特一样操作，应当运用它的选择，企业标准来选择投资标的，更重要的是学习他的耐心、自律和理性。

巴菲特的12条投资准则附录在最后。

第三，巴菲特知道现在是否仍然适用？

经过思考，我认为仍然适用，并且是唯二适用的（另一个也是巴菲特的建议：如果没有专业选股能力（技能、理性和耐心），则建议直接购买费率最低的指数基金并长期持有。此建议在国内也许未必适用）。原因在于，股票投资有两个关键要素：买入时机和卖出时机。假设对于买入实力的 判断准确率是70%（已经非常高了），对于卖出时机的判断准确率也是70%，那么两者都准确的概率仅有49%。这样的成功率，如果用凯利公式来计算（下注比例=2P-1,P为成功概率）则一分钱都不用投资。

简单浏览本书附录的巴菲特历年投资组合，发现真正重要的、获利最多的投资实际只有几笔，非常类似彼得林奇所说的，在集中投资的基础上，能有1到2只十倍股，有2到3只盈利股，哪怕另外4到5只保本甚至亏本，都仍然能取得很好的投资成绩。挑战就在于如何选出十倍股，并且在这些股票上投以重注。

其他的理论，例如买入股票相当于买入企业，不应关注股价波动，而应关注企业经营变动; 等等，都值得反复学习体会。

因为自律不够，导致春节期间未能按计划一周读完。另一方面也是因为在使用本书的方法进行标的筛选和阅读年报。计划本周继续读和练习此书相关的书籍，并继续阅读年报、筛选和确认适合的或已有的投资标的。

2018.02.21《巴菲特之道》

巴菲特投资的12个准则：

企业准则

1、企业是否简单易懂？

2、企业是否具有持续稳定的经营历史？

3、企业是否有良好的长期前景？

管理准则

4、管理层是否理性？

5、管理层是否对股东坦诚？

6、管理层能否抗拒惯性驱使？

财务准则

7、重视净资产收益率，而不是每股盈余。

8、计算真正的“股东盈余”。

9、寻找具有高利润率的企业。

10、每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值。

市场准则

11、必须确定企业的市场价值。

12、相对于企业的市场价值，能否以折扣的价格买到？