这本书的最后一拆和解构，关于信用和利率，我想结合市场化利率和美元加息缩表谈谈我对书这部分的理解。首先是本书关于信用和利率的框架。
信用
利率基础
利率的决定，影响因素
利率的决定，风险与期限
利率作用和发挥作用的条件
利率作用中提到，利率对于储蓄、投资以及经济调价都起到很关键的作用。而利率发挥作用的条件中尤为提到利率市场化。其实就是把利率的决定权交给市场。当一国存在众多拥有利率自主权的商业机构时，根据央行基准利率和资金供求变化，相应调整自己的利率水平，利率才能真实有效的影响主体的经济行为，发挥调节作用。这里所说的交给市场，应该就是交给金融机构，最终是一个中央银行基准利率为基础，市场利率为中介的市场化利率。
这里面要有四点，首先是金融主体有利率决定权，然后是利率的数量结构、风险结构和期限结构由市场自发选择。再次是以同业拆解利率或短期国债利率作为市场利率的指针。最后是央行有间接影响利率的权力。
我国是从03年正式开始市场化利率改革，先外币后本币，先贷款后存款，先长期大额后短期小额。07年Shibor(中国货币市场基准利率)运行。13年开放的金融机构贷款利率，15年不舍存款利率浮动上限。是一个慢慢递进的过程，扩大利率浮动范围，先放开贷款管住存款，再慢慢放开存款。慢慢放开国债市场、同业拆解市场、票据贴现市场，总归是一个分阶段实行利率市场化。
利率市场化很重要，首先是让金融主体商业银行真正的成为自主经营，自负盈亏的市场主体。而且国外银行的现代管理水平和资金实力有队本国的挑战。有了竞争压力，本身也有了金融创新的空间和动力。中小企业融资环境上也能有所改善。市场化的趋势还是很明确的。
对于银行来说，市场风险是在增加的。而且本来依靠央行管制，稳定的利率差收入也会有冲击，所以传统业务转型升级还是有很大的压力。商业银行需要采用新的资产负债管理，防控利率风险。加大中间业务的发展。在利率波动频率加大的前提下，加强金融市场的监管，银行内部开发新产品规避利率风险。之前提到货币政策的传导，对于央行来说，利率市场化对其落实货币政策是积极作用。
另一方面还可以看到美联储10月缩表12月加息预期升温。
美元加息
美元加息就是提高联邦基金利率，也就是美元银行间同业拆解利率。美联储主要通过公开市场操作改变市场上货币供应量进而达到预先设定的目标。加息根本原因还是保证美元的全球储备货币地位和美债债务链条的永续。08危机以后美元超期低利率，量化宽松刺激经济增长。根据特里芬难题，这会让人们对美元缺少信心。经济回暖，自然要加息缩表。而且也为了避免量化宽松造成未来通货膨胀的压力。
美元加息美元升值，资本就希望流入美元市场，对我国来说，会利空人民币汇率，产生贬值预期。但人民币不存在大幅度贬值的空间，因为经济基本面相对良好，企业本身的竞争力也在提升，而且资本进出可控。美国经济增长势头不强劲，加息步伐不会过快过强。总体国际环境仍然看好中国市场投资。美元加息等于人民币贬值，利于出口。但是也应该注意到，美元加息压低美债收益率，我国优势最大美债持有者。
缩表就是缩小资产负债表的规模，同时降低资产（政府债券）和负债（流通中货币）。操作就是卖债券回收钱。主要的方式就是直接抛售以前购买的债券，或是等到债券到期，让发券方还本付息不再买。现在美国经济复苏基本完成，继续量化宽松可能会造成资产泡沫，本来量化宽松的目的就是降低中长期利率，增加流动性，帮助危机后经济复苏。同时也应该注意到现在的政策不利于应对新的衰退，美联储将利率提升，同时也需要让表远离应对衰退的状态，实质是为扩张性货币政策做准备。而且量化宽松下，虽然银行流动性充足，但是信贷并没有大幅度增长，缩表会对信贷有积极影响。流动性减少，利率和风险升水走高，银行就得把钱从超额准备金拿回来拿出去放贷赚钱，也是一种对实体经济的支持。
对我国来说，总体还是负面的。跨境资本外流存在压力。另外就是人民币汇率很大程度受美元汇率影响，美元反弹和央行放松管制预期让人民币汇率在短期承受压力。美联储缩表，央行可能被迫缩表或者紧缩货币政策，避免中美利差扩大，减轻资本外流和人民币贬值压力。所以当前阶段实施中性货币政策，要求央行保持较高的政策独立性，难度不容小视。
《货币金融学》
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