作者：日赢集团首席分析师刘君老师
什么是可转债？简单的说，是可以转换成股票的债券。在转换之前，它是债券，和纯债一样有价值回归的特点，也可以获得票面利息；转换后，就兑换成了相应数量的股票，因此股市的上涨也会带动可转债价格上涨。所以说，可转债兼具“债性”和“股性”的特点。
最近不少可转债经过首日的大幅上涨之后陆续跌破面值，因此，投资者们也开始担心，可转债究竟还会跌多久？而跌到什么价格才可以放心持有呢？
首先我们必须了解可转债的价值组成，可转债的价值由两部分构成，纯债价值+转股价值，转股价值的计算比较复杂，所以，我们重点介绍的就是可转债的纯债价值，因为这是可转债绝对不会跌穿的价格。
可转债期限大多为六年，因此我们以10年期的国债利率作为基准贴现率——3.9%，但是3.9%是单利，转换成复利大约等于3.3%。然后，我们必须清楚，当可转债的价格跌破或者接近纯债估值之后，国债持有者会转向购买可转债。对可转债的价格会起到非常强的支撑作用。
我们以隆基转债(113015)为例，债券募集说明书中有以下两条：
5、债券利率
本次发行的可转换公司债券票面利率第一年为0.3%、第二年为0.5%、第三年为1%、第四年为1.3%、第五年为1.5%、第六年为1.8%。
12、赎回条款
（1）到期赎回条款
在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将按债券面值的106%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转换公司债券。那么，贴现模型如下所示：
第一年第二年第三年第四年第五年第六年
终值0.30.511.31.51.8+106
贴现(1+0.033) (1+0.033)2(1+0.033)3(1+0.033)4(1+0.033)5(1+0.033)6
现值0.29040.46850.90721.14161.275288.7292.8029
第二年开始，贴现值需要重新计算，但以此类推即可。
所以，目前隆基转债的纯债价值大约就是93元，加上转股溢价，一般不会给投资者低于面值，大家可以放心操作。
注：作者刘君先生是日赢投行首席分析师，市场特许技术师，擅长阿尔法套利，期货交易以及以python语言实现的量化交易，回测年化收益稳定在30%，2017年量化策略实盘收益22%。
网友评论