投资和交易

投资和交易皆是古老而博大精深的学问，市面上成宗成派的著作汗牛充栋，我也没有能力做综述和深挖，只是想通过不一样的视角谈一下我眼中的投资与交易。

投资的本质是低买高卖，不管是投机类型还是所谓价值投资，还是各种稀奇古怪的投资类别，都改变不了其赚差价的本质。

既然是赚差价，那么投资标本身的解释应该放在次一级的位置。要理解这一层，你首先要明确懂两个前提道理：1、这世间任何东西的价值都是难以估量的；2、没有永恒的所谓价值，你只不过是赚取标的本身价格生命周期的一个差值。

这时你肯定会疑问，一袋盐就是五块钱啊，我买房既能收租又升值就是赚钱啊。我举几个栗子：在沙漠中的人眼里水就是黄金，在土著眼里钱就是废纸，在河马眼里金子跟沙子一样。同样，在某些嗜好人的眼里，茅台就是软黄金，在某些人眼里它就不值品牌溢价。而定价反映的是某一刻该标的的众多博弈下的一个暂时价格。我们要承认在不同客观、主观环境下多方对其真实价值的判定差异。

其次，在标的的任何一段时间都可以投资套利。里面有两层意思：1、标的都是有价格生命周期的，不管周期内价格向上走还是向下，都可以套利；2、标的周期的判定和价格走势事实上也是由你自身主观判断的。

因而，其实你在投资套利中赚的是两方面的钱：1、标的本身周期内在大趋势下变化的波动；2、你对标的所处状态的判断比市场平均水平高而赚的钱，也就是现在常讲的认知变现。

这里有个笑话：价格是谁定的？股票价格，是每天交易临近结束的时候，由那个最跃跃欲试的买家和最悲观厌世的卖家联合决定的。这两个人擦肩而过互道SB，所以市场价格毫无共识可言。这俩货的非共识搞出的价格，总是捕风捉影，总是摇摇欲坠。

再来回到正题，再再强调一下：投资标的本身的解释应该放在次一级的位置。投资标的的选择应该是你投资策略、方向和风格定好后选，而标的本身的解释会干扰你原先的投资策略。

为什么这么说呢，那是因为市场上不同投资策略和风格的目标不同，也就是赚的就不是同一拨钱。

例如股灾和大萧条时期，极致悲观主义下的格雷厄姆眼里的价值投资，核心思想就是两个单词“BUY CHEAP”，赚的是“赚不到无所谓，但我再也不想亏钱了，我对未来也没啥希望和愿景，只求在最低价值上下赚个浮动价，为此我不惜把一匹赛马庖丁解牛，把各种部件分拆卖算个总和给出价”的钱。

和我经历的币圈牛熊周期一样，在大家眼里，熊市都是周期论，因为在大环境下人的选择和判断极为渺小无力，这个时候审视自己手里的币种发现都是些什么垃圾，用价值投资做个估值吓出一身冷汗：团队配置缺陷、链TPS低、生态热度不行、发展方向有问题等等。把这些统统估量一遍，价格取决于最短板，美其名回归实际价值。而牛市大家都是股神附体，这时候最长板就是最热捧的点，其价格就是项目本身价格、未来期望和各种溢价之和。

（我们拭目以待和巴菲特这样一个“低成本、好生意、护城河、持有一辈子”的价值投资者，CX“不稳定、易被操控、舆情变化大、未来属性”的数字币的孙老板会有什么样的进展，我估计悬，两位就不是同一世界的“赢家”，也许根本不会从心底里认同对方。）

在投资中，一般会有价值投资、指数投资和投机类投资等几种被通划入投资概念里，但是几者的理念天差地别。

价投就是好标的好价钱长持有。相比而言，指数投资是弱者思维，随波逐流，如某所言——赚周期的钱而非赚能力的钱。这是坐电梯和爬楼梯的区别。当然弱者思维不代表你弱不禁风，现在价投都不讲究绝对收益了，整日冥思苦想的就是如何击败指数。

当然无论是格雷厄姆式价投，还是巴菲特式价投，还是走选择高成长股的思路，还是指数投资，甚至抓趋势的投机行为，从能否赚钱的角度看，都没有根本的对错之分。无论如何，只要做到知行合一，就能令人肃然起敬。

但是千万千万不要几种方法混着用，要知道每一种策略都有其价格回归线，都有其特有的周期规律和频率，就好比你总既想又想，想赚取共振的钱，却不知道其区间象限，甚至都不在一个平面内，那除非得有穿越的能力。在实际操作中，总会因为过度关注标的本身，试图通过标的本身的解释去强套变化的市场现象，最终会很容易把自己封闭而套进去出不来。进而又会影响到原来自己设立的策略和方向。比如对公司营运情况的判断是一个非常主观的判定，甚至是把公司高层管理统统撸一起也不能保证什么，过度关注无异于自我安慰，说给其他人可以，但自己信那就蠢了。

克拉曼引入安全边际的概念：

而安全边际的核心意义是避险，因为价投理解的风险不是证券价格的波动，而是本金永久性的损失。安全边际，就是你的决策即使在失算、失运、失心疯的情况下，还能保证不亏钱的安全垫。而安全边际的实现途径是靠买入价格，买入价格越低，安全边际越大。白送你的资产最有安全边际，如此你亏损的可能性为零。

风控和仓位管理在这里就不多说了。

交易是伴随投资进行的一项重要的流程，交易本身没有什么广泛意义上的歧义，就是交换易手，但是由于标的的交换频率不同，因而交易的成本和效果跟市场流动性有关。在市场化程度深的行业和交易市场，交易的成本低，（在高频玩家里实际也没有延迟，都是及时，所以没有啥大的差别）它已经成为了一个指令，普遍的撮合交易下，实时证明，人工智能预测是没有卵用的，这根技术没有关系。

而在流动性小，甚至没有流动性的环境里，它的成交成本很高，需要一群人或一个行业来协调，例如股债房地产的买卖。事实上我所知的一级市场投资，国内很大一块的投资收入，其实来源于过分通过成交时压低价格而实现，当然这也是投资交易和谈判艺术的体现，就跟买菜讨价还价一样也算。

总而言之，在整个投资和交易中，不要忘了核心只是低买高卖。其他多余的理解和偏见都会让自己成为他人的筹码交易。肖老板从保险和银行拿了海量的钱去不断买+质押，构建自己的金融帝国，包商银行这事也不知道是谁最终受了益。但是从古至今，亏的一方就没变过。

要问哪里的钱最便宜，如果你不是头头，散户存银行和保险里的钱最便宜。