昨天大盘又是高开低走，全天下跌0.05%，收盘价几乎与昨天一致。

貌似沪市在抵抗线上获得支撑，只是不知道这种力度，能支撑几天。

昨天很微弱的反弹，还要得益于昨天美国十年期国债收益率的回落，但目前国内十年期国债仍处于高位，无法化解投资者的担忧。

资料来源：英为财情

这篇文章要介绍的指标跟上面这两个都有联系，我认为，能更好说明当前大盘所在的状态，是更为实战的指标。

在介绍指标之前，先说一下美债与中债之间的相关性，以及债市如何影响了股市。

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为什么要关注美国十年期国债收益率，是因为该指标会影响国内十年期国债收益预期，再影响到股市估值。

下面这张图，充分说明了美国十年期国债与国内十年期国债收益的相关性。

从2008年之后，两个指标基本就是同幅波动。

到了2020年，由于疫情，我国货币政策开始逐步转向，利率上行调整的时间节点较美国更早，但基本保持了一致的上涨幅度，这足以让投资者将两个收益率放在一起考虑。

近期美国国债收益的大幅上涨，早晚会引发国内十年期国债的跟随。

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国债的大幅上涨，是如何影响股市的呢？

股市与债市产生较强相关性，大部分时候，发生在危机时。

以去年这波行情为例，当疫情爆发时，政府为了应对突然的危机，加大了货币政策与财政政策的实施力度，给市场注入了更多货币，增强经济的流动性。

随之而来的就是货币利率下降。

投资者为了实现更高收益，会将资金从低收益转到高收益的投资中，也就是卖出十年期国债，买入股票，或者房地产。

这就导致国债价格下降，股票价格上升。

也是国债收益率逐渐上升，股票收益率逐渐下降的过程。

如果股市持续大涨，涨到一定程度，收益率接近十年期国债收益时，人们会认为十年期国债更有投资价值（因为这是无风险投资品种），就会抛出股票，购入国债，从而导致股市下跌。

股市收益率与国债收益率如同跷跷板的两端，而市场平衡点总是难以达到，一端翘起来时，另一端经常会被压下去。

而这一上一下的过程，常常引发市场估值的变化，又影响到股价的涨跌。

近期高估值白马股的连续下跌，就是市场主力将国债收益率与股票收益率相对比，发现白马股市盈率难以支撑其股价所致。

知道这个原因，并不能指导实战，经常是事后才发现两者之间有联系。

有没有一个指标能提前揭示出这种关系，让我们早做准备？

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我找了很久，最后发现下面的指标与大盘走势有很强的相关性，现在分享出来，帮助大家理性看待现在市场。

这个指标就是沪深300盈利收益率与10年期国债收益率的比值，用这个比值来说明当前市场是高估还是低估。

由于引入了无风险债券做比较，比单纯通过沪深300市盈率高低来判断市场高低更准确。

从中国股市近几年走势来看，当沪深300收益率达到10年期国债2.8倍-3倍时，市场进入低估区，超过3.2倍进入严重低估区，这也是去年疫情之后，从4月开始一波大涨的原因。在这个区域进入股市，会非常安全。

当比率达到1.8倍时，沪深300收益率接近10年期国债，市场进入高估区。2015年以来几次大跌，无一例外都是市场运行到高估区域时发生的。当股价达到这个区域时，风险大幅增加，投资者应谨慎介入股市。

目前沪深300收益与10年期国债收益的比率，已深度进入高估区，未来走势很不乐观。

假设A股现阶段反弹，则高估的红线还会继续下探，直到发生再一次大跌；如果大盘不再反弹，则开启一波下跌走势，直到进入相对低估区域。

要想阻止这波下跌，就要看企业盈利水平是否能确实大幅提高，把市盈率降下去；或者国债收益率又进入下跌通道。

我之后的操作是，会进一步筛选所持有股票，保留低估业绩好的，剔除没有起色的，跟随反弹（如果有的话），降低仓位，控制风险。