​“安心做时间的朋友。”

金钱永不眠，屠夫问候各位早安。

一周一会的半天候策略回顾，祝周末愉快。

01  核心理念

半天候策略，是通过资产配置和再平衡，在「零主观判断」的情况下实现资产长期增值的组合。

屠夫自己拥有多个进攻型的投资策略，建立半天候是为了拥有一个“类全天候策略”，在极端环境下也能「打不垮、压不住、沉不了」

 —— 包括全球性金融危机，甚至大萧条。

组合仅采用场外基金，主要参考 瑞·达利欧 、 大卫·斯文森 、 克雷格·罗兰 等人给普通投资者的建议。

为了保持最低的操作成本，平时操作极少，只有一年一次的定期再平衡，和根据阈值判定的触发式再平衡。

配置思路和操作原则可参考《配置篇2020》和《实操篇2020》。

02  本周点评

虽然晚了一天，还是可以带大家回顾一下“烽火十三年”

 —— 2007年10月16日，上证指数到达历史最高6124.04点。

是的，历史最高距离现在，已经13年了……

人生，能有多少个13年呢？

回顾完历史，咱们把目光重新放回现在。

「资产配置研究院」昨天公开了半天候资产比例调整信息，许多同学应该都看过了，主要是3个小变化：

资产比例调整

基金品种更换

新增基金品种

第1条，大类资产比例调整。

权益资产、债券资产、另类投资和现金资产的比例，从原先的“30/45/20/5”调整为“30/40/20/10”。

从形式上减少了债券的风险敞口，扩大了现金资产的比例，看起来好像保守了对吧？

先别急着下定论，接着看 —— 

第2条，现金资产更换基金。

屠夫前段时间重温了《哈利·布朗的永久投资组合》，发现了一处以前忽略了的细节：

1-3年期的国债，也可以作为现金的替代品。

1-3年的短久期，利率风险已是极低，还能提供一定的收益保障。

如果采用国内的利率债（比如 国开行、农发行、进出口行 等发行的准主权债）指数基金，收益可以比国债更高，而风险几乎一致。

而货币基金只投资期限在1年以内的货币工具，收益率很难跑赢1-3年期的利率债。

基于上述逻辑，半天候的“现金资产”从 货币基金 更换成 1-3年国开债指数 。

这个调整增大了债券的风险敞口，和第1条基本抵消了。

细心的同学会发现，1-3年国开债指数早就在半天候里了，而且目标比例刚好就是10%，几乎无需调整，只是把它的性质从「视为债券」变成「视为现金」罢了。

真正意义上的调整，是这条 ——

第3条，新增5%海外收益债。

除了组合已有的-外，这次还增加了-。

别被这俩货的名字迷惑 ——认真阅读基金报告就能发现，这两只基金主要投资于国内地产巨头在海外发行的美元债。

它们更多是承担对冲货币风险的作用，避免债券资产清一色基于人民币。

丑话说在前头，这两只基金背后就不再是低风险的利率债，而是实打实的信用债了，违约风险是有的。

不过呢，虽然债券评级不高，但是屠夫对地产巨头的偿债能力还算放心，更何况是美元债……

此外，-对持有超过7天但不超过3年（1095天）的份额，会收取0.50%~1.20%的赎回费，在行业里算摩擦成本挺高的了。

要不要模仿，各位自行决定。

03  净值情况

截至2020年10月17日，资产比例如下：

净值情况如下：

*标普500等QDII基金的买入确认和数据更新均为T+2，净值存在些许偏差

作者：屠夫1868@基业长红