由于后来的格雷厄姆，并没有什么心思花在投资上，再加上他保守的投资理念，也开始无法适应当时的投资环境，最终他的公司不得不面临解散的结局。
离开格雷厄姆的巴菲特，建立起自己的投资合伙公司，在开始的几年里，公司慢慢崭露头角，但还是没有完全的稳固起来。直到1964年，巴菲特开始投资美国运通，让他在投资界慢慢地站稳了脚跟。
01 美国运通公司的危机
我们先来说说美国运通这家公司，现在已经是国际上最大的旅游服务、金融投资及信息处理的环球公司。
美国运通是通过快递业务发家的，直到1891年，推出了一种叫做旅行支票的东西。由于美国当时还没有全国性的银行，所以这个运通卡可以在旅行过程中，充当货币的形式实现资金转移。
随着欧洲网络的发展，国内外旅行人数的增多，1955年，运通已经为客户提供了125亿美元的旅行支票，占据了全世界旅行支票市场份额的75%。
但是，1963年美国运通公司底下的一个子公司，出现了一个很大的问题。仓库里存储的大豆油，竟然大多数被人换成了海水，然后拿着他们公司的担保凭证，去银行贷款。
这对于美国运通简直是一场致命的灾难，以“信用”著称的美国运通，却在信用上出了这样的大问题，作为担保人的美国运通不得不承担1.5亿美元的巨额赔偿。
这场大豆油丑闻的消息不胫而走，当天股价就跌了3.5美元，正巧还赶上肯尼迪遇害，美国运通的股票又从56.5美元再次跌到49.5美元。
02 贪婪的巴菲特
这时候“当别人恐惧时，我贪婪”，非常恰当的总结了巴菲特的行为，但是这里的贪婪并不是盲目买入，下面来看看巴菲特到底是怎么做的呢？
首先，巴菲特选择去实地调查市场的情绪和反应。他跑到餐厅、银行、超市、药店和旅行社进行观察，发现人们依然会使用旅行支票来支付；还和美国运通公司的竞争对手交谈。
经过多地调查，巴菲特得出了两个结论：第一美国运通并没有衰败；第二，他依然是世界上畅通无阻的品牌。所以巴菲特认为，这场危机并没有撼动美国运通的地位，人们依旧很信任这个品牌。
其次，巴菲特对“内在价值”的股票，有了全新的界定。在1964年，美国运通跌了一半，华尔街的经纪人们在不断卖出，而巴菲特却在不断买入。1966年，巴菲特已经持有了1300万美元的股票了，已经占了美国运通整个公司的5%。
随着丑闻的影响慢慢消退，1967年美国股价已经飙升到180美元，当年投资的1300万美元，轻松地赚到了2000万美元的利润。那一年他的合伙公司的利润率高达36%，高出道琼斯指数17个百分点，而当时华尔街的大多数公司，利润率都没有道琼斯指数高。
巴菲特认为，价值不仅仅体现在有形资产上，还体现在品牌等无形资产上，所以他不仅仅考虑，格雷厄姆所提倡的买入价格便宜的股票，还会把股票背后的企业品质考虑其中。
巴菲特会仔细的挑选，只持有几只股票。巴菲特不会让自己篮子里的鸡蛋过于分散，当时他主要持有伯克希尔·哈撒韦、美国运通和迪士尼的股票。对于伯克希尔，巴菲特看中的是便宜，也就是安全边际高；而美国运通和迪士尼，他看中的是这两家公司的品质。
美国运通可以说是巴菲特早期投资中最重要的一环，不仅获得了丰厚的回报，扩大了自己的资本，还为巴菲特的投资帝国打下了坚实的基础。
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