前一篇主要学习了护城河的五大来源：无形资产、成本优势、转换成本、网络效应和有效规模。护城河帮助我们选择优秀的企业。今天就接着聊聊护城河有关的几个话题，帮助我们更好地理解护城河。
护城河趋势
再强大的企业也有消亡的时候，再强大的护城河也有衰弱或者失去作用的时候，护城河与企业一样，也是有生命周期的。投资就是投未来，我们当然需要关注护城河的变化趋势。
宽阔的护城河可能变得狭窄，狭窄的护城河可能变得宽阔。企业当下的状况并不能代表未来。
投资者可从以下几点从总体上评估护城河的变化趋势，公司在行业中所占份额的变化、公司利润率、投资资本回报率的变化、本行业利润在社会总体中所占比例的变化、产品价格变化趋势、公司面临的机会与风险等。
投资者也可以从护城河的五大来源角度评估护城河的变化趋势，顾客付费意愿的变化、公司议价能力的变化、顾客转向竞争对手难易的变化、网络效应的强弱、行业格局的变化等。
管理
管理本身不能成为护城河的来源，但管理层的资源配置决策会极大地影响护城河的创立、加固或侵蚀。
我们已经看到，护城河的五大来源中不包括管理，原因在于管理无法从根本上改变公司的基本结构特点，也就是说，公司与管理层是两回事，管理层不是公司固有的属性，哪怕管理层再优秀，也是可以随时离开的，不能成为公司的持续竞争优势。
但优秀的管理层对公司的价值又是巨大的，就连巴菲特在投资时也首要考虑所投资的公司管理层是否德才兼备。他认为公司管理者最核心的能力就是配置资本的能力。从这个角度说，巴菲特同时还是一位伟大的管理大师。
所以，在评估护城河时离不开对公司管理层的评估。优秀的管理层对公司护城河有很强的加持作用，昏庸的管理层则可能损伤护城河。
红利
投资者获取投资回报的方式无非两种，资本利得和红利。资本利得就是股价的上涨，红利就是公司的分红。
持久的红利收入来自哪里？当然离不开公司护城河的保护。所以，红利，特别是持久的红利，也是我们识别公司护城河的一种方式。
红利对投资者意义重大，既给投资者提供有价值的信号，表明管理层回报股东的意愿，又对公司管理层施加约束，稳定的红利政策限制了管理层的行为，还能吸引红利爱好者们进来投资，同时还能稳定股价。
投资者需要思考，红利安全吗，会增长吗，未来的红利前景预示着多高的收益水平。
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