管理层要具备哪些特征？第一条叫作管理层要理性。什么是理性？配置公司资本的能力是管理层最为重要的能力，因为这决定着股东的价值。公司在成熟期以后，手上一定会积攒很多的钱，有一些公司有现金或者有一些资本。那么在这个时候，你就要考虑这个钱怎么用，这个资本怎么配置。
如果你把这个钱放在公司里边继续投资，如果它能够产生高于这个资金成本的利润，那当然是一件理性的事。但事实上，有很多企业的管理者会把这个钱配置在公司里边，不断地投入进去，结果发现它产出的价值非常低。而管理者认为，这是一个长期投资，只要我们度过了这一段就好了。
我们曾经投资过的一个公司就是这样。当时公司业绩不错，有几年好日子，手上攒了几千万，然后就拿这几千万加上银行的贷款就去买地，买厂房。那时候确实有点不理性，他们过度乐观地估计了市场，认为市场不会有波动，认为市场还会像以前那样不断地增长。
结果没有想到，整个中国的房地产市场紧缩，然后整个工业品市场开始下滑。这时候你会发现，你花钱买的那个地和厂房不能够给你带来任何一分钱的收入，而且会成为你巨大的负债，因为你需要还银行的贷款。所以整个公司就陷入了现金流的困顿，然后出现了严重的危机。这就是管理层不够理性。
而真正的管理层理性是什么呢？管理层不理性的时候，因为他会受到来自各方的压力、股市上的压力、投资人的压力、董事长的压力，要求他有表现，所以他怎么才能有表现？他得通过花钱来有表现。我有钱，我去收购企业。收购企业的风险是很大的，因为不知道这个企业能不能够跟你有一个良好的合并，由于文化上的冲突，人员上的冲突，理念上的不同，都会出现各种各样的问题
所以巴菲特认为真正有理性的管理者，如果你找不到特别高回报率的投资，你就应该把钱分给股东，让股东因此受益，巴菲特认为这就是理性的管理者。所以他在投资可口可乐、IBM或者富国银行、通用的时候，他们就会发现，所有这些公司的管理层都有一个习惯，就是当公司有了很多钱，不知道该怎么用的时候，就给股东分红
除了分红之外，还有一个更好的方法，就是回购股票
巴菲特认为，如果你能够分红或者回购股价，不把钱乱投资在买企业上，或者把钱都投资在一些低回报的项目上
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