工业时代,格雷厄姆创新提出价值投资1.0版本,确立了价值投资三要素:资产清算净值、市场先生、安全边际。其选股分析框架以资清算净值为基础,主要用于选择工业生产企业。
消费时代,巴菲特将价值投资升级为2.0版本,其选股分析框架以超级明星品牌为企业创造的超额盈利能力为基础主要选择的是有强大品牌力的消费企业、金融服务企业,以及报纸和电视台等传媒企业。其实，这一时期，巴菲特在选股上已经强调企业应具备一流的业务质量和一流的管理质量，而且投资者必须以合理的价格买入。
信息科技时代，价值投资3.0版本，选股分析框架：业务质量上更强调高成长，管理质量上更强调财务管理和资本配置能力，股价估值上，衡量指标更简单易用。
业务质量：
第一是大市场,即公司业务处于一个规模巨大且持续增长的市场；
第二是小份额,即公司业务只占有很小的市场份额;
第三是长优势,即公司业务具有长期可持续的竞争优势,从而能让公司的营业收入和营业利润在未来多年持续高增长。
对传统经济企业来说,成本优势、品牌优势尤为重要。对数字科技企业来说,平台和转换成本、先发优势,以及网络效应是成功企业最鲜明的特征。
管理质量：
一是"大德忠诚可靠"企业管理者要像企业所有者一样思考和行动,忠诚可靠,忠于股东利益,全心全意为股东服务。
二是"大才很懂增值"。数字科技企业的管理者既要懂数字技术,又要全面、深人地理解驱动企业价值增长的关键因素,懂如何给股东赚钱,懂企业并购。
对数字科技企业的管理者来说,财务管理和资本配置能力尤为重要。在这个竞争激烈、需要不断创新的行业中,并购是保持企业领导地位的重要手段。直接地说,并购可以帮助企业快速获取暂时无法自主研发的新技术和新产品。
股价估值：
用未来三年的预测潜在盈利能力代替当前企业盈利能力。与主要竞争对手比。
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